【研究报告内容摘要】
通信板块小幅反弹4月以来,中证500指数上涨6.06%,通信板块整体上涨2.16%,其中通信运营子板块上涨0.46%,通信设备子板块上涨2.48%。通信行业跑输中证500指数近4个百分点,在申万28个子行业中波动幅度居中。通信板块持续上月调整态势,4月小幅反弹,主要还是设备子板块反弹为主,主要还是新基建5g的启动效应逐步显现,同时随着年报和一季报公布,通信板块的估值得到有效调整,行业的业绩主线再度起到主导作用。电信业务收入小幅提升,运营商5g建设投资逐步落地一季度,电信业务收入累计完成3383亿元,同比增长1.8%。本季固定通信业务收入占比持续提升,移动通信业务收入降幅收窄;数据及互联网业务收入平稳增长;其固定增值及其他收入加快增长。此外,电信企业积极发展互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务,拉动固定增值及其他业务的收入较快增长。基础设施方面,3月底移动电话基站总数达852.3万个,光缆线路总长度达到4798万公里,3月dou值达9.5gb,达到近12个月以来最高点。今年国内三大运营商和铁塔公司将投入近2000亿元作为5g的投资预算,如中移动也发布了371亿元5g基站集采订单,同时政策层面的配套支持举措也在进一步完善,因此国内5g网络建设有望如火如荼展开:中移动表示力争年底建5g基站30万;中国电信与中国联通力争在三季度完成新增共建共享5g基站25万站。综上来看,基础电信企业2020年的5g资本开支规模大幅增长将给产业链带来新的景气周期。5g建设目标指引未来行情的发展趋势在整体看好通信行业向上的趋势基础上,我们认为行业中5g设备和数据中心两个子行业成长最具确定性。上月的三大运营集采落地,今年60万到80万新增基站已经给了行业的发展规模指引,预计带动产业近3000亿的市场规模增量。但是这种指引给出的确定性也降低了市场对其未来行情发展的低预期性,从而使得板块呈现出慢牛行情,而不会出现爆发式的走势。因此在此背景下,我们从看好的子行业中寻求并筛选中长期配置的优秀企业,并延伸挖掘未来横向并购拓展行业的新机遇。主线重点是在5g逻辑基础上,自上而下,并兼顾,寻找有技术积累并符合技术演进方向的企业,以技术转化的程度来进行择时重点配置,这是未来获取超市场预期收益的机会点。同时也关注细分行业,如idc、物联网、卫星通信等技术领域的应用爆发时点,进行适当配置,以获取阶段性投资成果,具体品种主要集中在布局具备高技术门槛的配套设备类企业。
通信行业评级和推荐品种目前行业已经发展到了第二阶段,这期间就是行业的业绩逐步兑现期,将由运营商集采开启整个通信中上游的需求爆发,从而带动整个行业的景气度,网络建成后将到应用爆发期。聚焦到中短期,可以很明显的看出在每个阶段,整个产业链都会进行一次轮动式的上涨,由设备到运营再到应用这三个领域顺序向上波动,这也是业务由上游向下游逐步传导机制导致的。在当下,行业内有网络设备商环节的业绩开始进入释放阶段,从综合设备商到配套厂商都有良好的业绩预期,并给下游运营和应用厂商带来逐步优化的经营环境,提升整个行业的重要性,所以我们给予通信行业未来一年“看好”评级。具体推荐品种方面,5g综合电信设备中选取中兴通讯(000063)、5g光通器件选取中际旭创(300308)和新易盛(300502)、5g器件类品种中选取三安光电(600703)、飞荣达(300602)和武汉凡谷(002194);物联网选取上游芯片和模组公司乐鑫科技(688018)与移远通信(603236);卫星通信方面选取中国卫通(601698)、天奥电子(002935)和中国卫星(600118);idc公司鹏博士(600804)。
风险提示:大盘持续下跌导致市场整体估值下降而拉低行业估值;5g与物联网推进不及预期

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