【研究报告内容摘要】
上游资源——油服工程及贵金属业绩环比改善。需求下滑及油价大跌带动上游业绩大幅下跌,往后看,在全球货币宽松以及不确定事件频发的全球环境下,具有避险属性的黄金仍具备较强的长期配臵价值。
中游材料——钢铁化工建材景气均回落,未来看好刚需产品。疫情冲击带动中游材料业绩回落,未来建议关注需求较为刚性,且行业格局较好的品种——维生素;受益成本改善,同时自身价格不受原油价格影响的精细化工以及受益于产业链格局优化的建材龙头公司。
中游制造——军工景气持续向上,关注出口改善的制造板块。军工行业景气持续向上,疫情过后,建议关注内需修复的风电、家居板块,以及出口改善的光伏、新能源车、部分出口导向的机械产品。
可选消费——疫情拐点之后,关注可选需求的边际修复。疫情影响下可选消费业绩大幅下滑,但随着内需的回暖,建议关注有望迎来边际改善的旅游休闲、酒店餐饮以及汽车零部件板块。
必需消费——疫情期间业绩韧性凸显,长期关注医药景气板块。疫情期间,食品饮料以及农林牧渔体现出较强的业绩韧性,未来边际改善空间有限,建议关注医药中景气向好的血制品、药房、化药、医药健康消费以及创新药等。
其他服务业——航空及油运板块有望继续复苏。受宏观经济下行影响,一季度交运及电力行业业绩大幅下滑,后续建议关注受益国内需求复苏的航运以及受益于低油价的油运板块。
tmt——疫情扰动过后,产业景气周期继续向上。海内外疫情爆发后,对全球需求冲击较大,科技行业也受复工推迟,订单延后等影响出现业绩下滑。
待全球疫情缓和后,5g、云计算、人工智能等科技创新周期将继续,同时叠加“新基建”政策的支持,科技板块景气继续向上,建议关注半导体、消费电子、光通信、服务器以及idc、信息安全、医疗it、游戏以及视频。
金融——实际利率进一步下行,资本市场改革不断推进。市场lpr 利率以及10年期国债利率持续下行,银行资产端收益率下行压力较大,未来银行净息差下行趋势较为确定;近期市场整体流动性宽松,同时资本市场改革持续推进,包括再融资放松以及创业板注册制改革等,未来券商板块值得关注。
风险提示:宏观经济政策超预期波动,海外市场动荡。

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