【研究报告内容摘要】
1、a 股行情回顾: 科技如期引领上涨 , 成长 占优 。国内与海外疫情高峰错位,当前国内出口回暖,进口遇冷。4月(以人民币计)出口同比超预期增长 8.2%,进口下降 10.2%。近期资本市场改革加速,继创业板注册制改革、公募基建 reits 试点后,本周四,央行和国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》,明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求,进一步吸引更多境外长期资金。另外,两会将于5月 21、22日召开,政策预期升温,提升市场风险偏好。外围环境有所回暖,美国商务部拟允许美国企业和华为共同参与 5g 网络标准的制定、欧美多国逐步复工。过去 5个交易日 a 股继续上行,截止至周四(5月 8日)收盘,沪指收于 2872点。市场核心指数均上涨,中小板指、创业板指、深证成指、沪深 300、上证综指、上证 50表现分别为 4.62%、4.37%、3.93%、2.67%、1.99%、1.75%。申万一级行业大部分上涨,电子、汽车和电气设备领涨,纺织服装、农林牧渔和商业贸易领跌。成交占比方面,消费和周期占比下降,成长和金融占比则相应回升。
2、 估值变化: 全球股市小幅 上涨, ,a 股 继续上升。 。过去 5个交易日,a 股市场核心指数估值继续上行。截至本周四(5月 7日)收盘,创业板指、万得全 a、沪深 300和上证指数 pe 估值分别是 58.97、18.51、12.13和 13.01。
行业方面,大部分估值上涨,行业估值逐渐回暖,pe 估值历史分位数前五行业分别是计算机(90%)、休闲服务(87%)、汽车(87%)、医药生物(84%)、食品饮料(79%)。全球股市估值小幅上涨,美股行业指数估值涨跌各半,其中可选消费和信息技术估值处于历史高位。
3、 大类资产: 海外整体回暖,人民币小幅 下跌。 。股市方面,过去 5个交易日沪深 300指数上升 2.67%,标普 500风险溢价与 vix 指数均下行,海外整体回暖;万得全 a口径下的修正风险溢价水平继续下行,截至周四下行至1.29%。大宗商品方面,截止至周四,国内原油期货大幅上涨 16.99%;工农业产品走势分化,工业品上涨 4.09%,农业品小幅下跌 0.33%;截止至周四,过去 5个交易日 nymex 原油大幅回升 36.04%,收于 24.84美元/桶,伦敦黄金现价微涨 0.14%,收于 1716美元/盎司;债市方面,美债各期限收益率均小幅下行,十年期国债期货过去 5个交易日下跌 0.97%,中美利差有所扩大;汇市方面,人民币小幅下跌,过去 5个交易日下跌 0.16%,美元兑离岸人民币收于 7.09。
风险提示 :海外波动加剧;经济和政策超预期变化;监管态度转向。

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