【研究报告内容摘要】
事件公司发布2020年一季报,2020年q1实现营业收入50.6亿元,同比2019年q1下降33.9%;实现归母净利润0.59亿元,同比2019年q1下降77.9%;实现扣非后归母净利润-0.33亿元,同比2019年q1下降115%;加权平均roe为0.50%,同比2019年q1下降2.68个百分点。
简评受疫情拖累,一季度业绩大幅下滑:2020年q1实现营业收入50.6亿元,同比2019年q1下降33.9%;实现归母净利润0.59亿元,同比2019年q1下降77.9%。细分来看,2020年q1公司poy产量为75.5万吨,同比增长15.3%,poy销量为52.3万吨,同比降低16.2%,销售额31.2亿元,同比降低43.8%;fdy产量为17.8万吨,同比降低3.7%,销量为13.2万吨,同比降低15.8%,销售额为8.6亿元,同比降低34.3%;dty产量为7.5万吨,同比降低7.2%,销量为6.0万吨,同比降低6.9%,销售额为4.8亿元,同比降低21.2%。产品价格方面,poy在2020年q1不含税销售均价为5962.4元/吨,同比降低20.0%;fdy在2020年q1销售均价为6490.3元/吨,同比降低21.9%;dty在2020年q1销售均价为8013.7元/吨,同比降低15.3%;pta在2020年q1销售均价为3582.5元/吨。费用方面,2020年q1销售费用为0.23亿元,同比降低10.7%,管理费用为0.92亿元,同比增长30.0%。
2020年q1公司取得投资收益0.45亿元,同比增长287%,主要为期货收益增加所致;存货为33.4亿元,同比增长130%。
长丝市场短期低迷,公司具备较强承压能力:受疫情影响,一季度长丝产销不佳且停工时间较多,国内px-聚酯行业出现供需两淡的局面,下游企业开工低迷,一季度长丝库存处高位尚需消化;同时因疫情在国外发酵,外贸不畅导致下游需求进一步受限。目前涤纶长丝企业开工率在70%上下徘徊,短时间内开工弱稳运行,全球疫情出现拐点之后有望迎来复苏。在该形势下,落后产能多、盈利能力差的企业将会被淘汰,而公司pta及长丝新增产能占比高,工艺技术先进,具备高盈利能力,能凭借总体成本优势抵御风险,承压能力强。在下游复苏后,行业集中度会进一步提升,公司将率先受益。

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