【研究报告内容摘要】
领益智造2019年年报以及2020年一季报正式发布,我们详细解读公司年报以及一季报,提炼财报核心亮点如下:
1)2019年营收同比稳定增长,归母净利润大幅扭亏为盈,领益科技主体表现优异。随着智能终端产品的普及和升级换代,智能零部件种类和型号更加丰富,下游产品需求不断提升为公司带来新的市场机遇。公司2019年实现营业总收入239.16亿元,较去年同期增长6.29%;归属于上市公司股东的净利润18.94亿元,同比大幅扭亏为盈,其中,公司核心业务板块领益科技实现归母净利润24.64亿元,同比增长23.45%。
2)2020年一季度业绩贴指引上线。领益智造一季度实现营业收入53.79亿元,较上年同期增长15.88%;归母经营性净利润33,054.72万元,较上年同期增长31.41%,归母净利润为6,487.61万主要由于1)东方亮彩未完成业绩承诺产生公允价值变动损失2.5亿元,2)处置江粉板块子公司东莞市金日模具相关损失1,522.35万元。公司核心业务板块领益科技净利润持续增长,1q20实现经营净利润4.2亿元,较上年同期增长16.14%。公司20年各个板块业务持续向好,东方亮彩三月份盈利,未来公司重点聚焦于核心主业,优化财报,充分发挥赛尔康、磁材、无线充电等业务互相协同的优势,不断丰富产品种类,着力打造消费电子零部件的一站式供应平台
3)公司坚持大力研发创新。近三年公司共累计研发投入27.9亿元,研发投入持续上升,2018年研发投入为11.26亿,2019年研发投入为11.4亿,同比增长1.2%,约占总营收的4.77%,研发人员占比由2018年的6.46%提升至7.00%。公司始终立足于产品的研发和技术储备,不断顺应市场发展趋势。公司不断丰富了产品门类,提升产品创新能力,为打造一站式消费电子零部件平台构建完备的产品组合。
全力打造消费电子零部件的一站式供应平台,airpods等可穿戴业务带来新的增量。随着5g到来,智能终端产品将迎来快速普及和换新潮流,智能终端零部件的产品种类和型号也愈加丰富,下游产品对行业企业加工技术、精度和组装能力提出更高要求。今年airpods等可穿戴业务带来新的增量,随着功能模块的增多,散热屏蔽防水防尘等功能需求越来越高,带动新机种asp的继续提升。公司不断向下游延伸,切入马达次组装、无线充电模组和散热模组等产品,同时又布局上游,以磁材为突破,体现规模效应,节省成本,准确的响应客户,加快上下游整合。
盈利预测与投资建议:智能终端零部件产品的种类和型号也将日益丰富,高性能、高精密度的产品需求将对行业企业的加工技术、加工精度和组装能力提出更高要求,asp不断提升,公司的龙头优势日益凸显。我们预计2020e/2021e/2022e公司营业收入可达287.14/345.79/404.93亿元,同比增长20.1%/20.4%/17.1%,公司2020e/2021e/2022e归母净利润可达25.91/34.95/43.01亿元,同比增长36.8%/34.9%/23.1%,目前股价对应的pe为22.6/16.8/13.6x,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期。

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