【研究报告内容摘要】
事件:公司公告2020年一季报,实现营业收入1.50亿元,同比增长9.39%,归母净利润1974万元,同比增长15.57%,扣非净利润1760万元,同比增长17.60%。
业绩符合预期,新冠病毒检测服务带动公司业绩快速增长。2020q1因新冠肺炎疫情影响,医院的门诊量下降,公司hpv、地贫、耳聋易感基因、std检测试剂销售受到影响,但公司第三方实验室积极参与疫情防控工作,开展新冠核酸检测业务,检测服务收入快速增长。盈利能力上看,由于检测服务毛利率相对核酸产品销售要低,因此公司综合毛利率75.43%,同比下降5.40pp,同时公司因疫情原因,差旅费、会议费同比下降,期间费用率55.91%,同比下降13.61%,带来净利率16.54%,同比提升4.97pp。
新冠检测逐步常态化,检测服务业务有望持续受益。2020q1为缓解医院等医疗机构的治疗和检测压力,公司武汉、北京等13家第三方医学检验实验室获批承接新冠病毒检测业务,实现业务收入7836万元,同比增长624.14%,考虑到中央提出新冠检测逐步常态化,公司实验室业务有望持续受益。
新冠试剂盒出口政策放松,有望带来新的增长点。2020年4月26日起,新冠试剂盒出口不再需要国内外“双证”,公司研发的新冠核酸检测试剂盒正在国家局申报注册,已取得欧盟ce认证、巴西anvisa认证,申请列入世卫组织应急使用清单(eul)已获受理,未来新冠试剂盒出口业务有望带来新的增量。 hpv检测等产品受疫情影响短期增长受限,随着国内医疗秩序恢复,未来有望逐步回升。受新冠肺炎疫情影响,2020q1国内医院诊疗量大幅下降,公司hpv检测等业务受到负面影响,随着国内疫情逐步缓解,各省hpv两癌筛查项目陆续开始推进,地贫、耳聋等检测项目在出生缺陷防控角度也属于刚性需求,因此我们预计未来几个季度公司检测试剂销售增速有望逐步回升。
盈利预测与估值:我们预计2020-2022年公司收入9.47、12.10、15.29亿元,同比增长29.88%、27.68%、26.40%,归母净利润1.90、2.47、3.19亿元,同比增长29.17%、29.92%、28.91%,对应eps为0.87、1.14、1.47。目前公司股价对应2020年38倍pe,考虑到公司是国内核酸检测龙头企业,hpv、地贫、耳聋销售继续受益行业渗透率的提高,独家新品std十联检有望打开长期成长空间,短期新冠检测试剂和服务有望带来新增长,维持“买入”评级。
风险提示:新产品研发风险,政策变化风险,市场竞争加剧风险,市场规模测算不及预期风险。

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