【研究报告内容摘要】
核心观点:
1) 降本增效、平价上网打开光伏行业长期发展空间,设备企业将伴随行业持续发展 。电池技术不断进步带来的效率提升,以及各环节成本的显著下降,是驱动光伏行业发展的根本动力。光伏度电成本持续下降已接近平价上网,正打开光伏行业长期成长空间。光伏生产设备是降本增效重要驱动力,国内光伏设备企业正伴随我国光伏产业的发展而成长。
2) 金辰股份是国内光伏组件设备龙头,行业积淀深厚 。公司是组件设备领域的龙头,目前主要产品为光伏组件自动化生产线成套设备,收入占比在 80%以上,国内市场占有率超 30%。
公司重视研发投入,研发支出占收入比持续高于同行,专利数量也领先同行。同时,公司在发展过程中积极打造品牌,与众多优秀客户建立了战略合作关系。
3) 公司向电池片设备领域拓展打开了成长空间。公司积极拓展技术应用领域,向高效能电池片设备领域拓展,已经开始投入研发新产品。公司通过构建有理论和产业经验的研发团队,向 hjt 及 topcon 等高效电池核心设备领域拓展,比如 pecvd、丝网印刷机等。目前国内对高效电池相关设备需求明确,公司若研发成功,将打破国外垄断并打开成长空间。
4) 盈利预测与投资评级。根据我们的盈利预测,公司 2019-2021年 eps 分别为 0.67/0.94/1.22元,对应市盈率为 27/19/15倍,低于可比公司。公司为光伏组件设备龙头,具备一定的行业积淀。在光伏行业持续发展的背景下,紧随行业技术发展趋势积极拓展高效电池片设备领域,进一步打开成长空间。
首次覆盖,我们给予公司“增持”的投资评级5) 风险提示 :新技术产品研发风险;市场竞争风险;行业政策变化及周波波动风险等。

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