【研究报告内容摘要】
宏观边泉水:赤字率来自被动上升还是主动上调第一,财政具有自动稳定器属性,经济下行将导致赤字率被动上升。2020年经济增长下行可能导致财政收入减少0.76万亿,财政收入同比至少下行4个百分点;财政支出相对刚性,同比可能保持不变甚至小幅上升。赤字率将被动上升至少0.73个百分点。第二,重大疫情冲击下,财政需要主动作为,通过内需补外需。
海外疫情爆发且管控相对迟缓,可能影响我国第二、三季度经济增长,需要实施积极的财政政策主动扩大内需,以对冲外需下行的影响。主动赤字率将至少上调0.3个百分点。计第三,预计2020年一般财政预算赤字率可能定在4%-5%年之间。第四,为保证下半年6%的经济增速目标,广义财政应发挥更加重要的作用。
外海外段小乐:美股见底了吗我们认为,美股底部已经出现的概率较高;
但从策略的角度来看,当前的市场对应的是空单平仓,多单建仓或许仍需要等待。第一,从整体上看,波动率下降和流动性抛售结束,意味着美股最恐慌的阶段已经过去了。第二,从基本面上看,市场对分子端企业盈利已经有所定价,无风险利率不存在上行风险,风险溢价有所回落。第三,但美股未来的上行空间仍受限。
收固收吴海峰:中观看债,哪些有压力根据我们从经营活动、投资活动、筹资活动、自由现金流和非受限货币资金五个维度对现金流状况的评分结果;
2019年样本行业多数处于行业景气度第三阶段,包括电气设备、房地产、纺织服装、公用事业、国防军工、机械设备等行业,安全边际相对高,处于第一阶段的电子、钢铁、化工、轻工制造、商业贸易、休闲服务和有色金属行业,以及处于第二阶段的建筑材料、食品饮料、医药生物及综合行业的景气度相对较低,需关注其现金流风险。对于处于第四阶段的采掘、传媒行业因投资支出较大或外部融资规模逐年减少,现金流风险增大,预计景气度将下行至第一阶段。
略策略李立峰:看疫情之下如何看2020年年a股企业盈利我们使用了两个预测对模型来对2020年年a股盈利增速进行预测,模型1是使用工业增加值、ppi来对非金融a股营收增速、净利润率进行拟合并预测,进而得到净利润增速的预测值;模型2是根据全a净利润占名义gdp比例并结合名义gdp预测值来对a股盈利增速进行预测。型模型1预测得出2020年中性情况下,全a全、全a(非金融)净利润增速分别为-2.08%、-7.10%型;模型2预测得出2020全年中性情况下,全a全、全a(非金融)净利润增速分别为-0.59%、-3.93%。预计2020年全a净利润增速为-2.08%至-0.59%,全a(非金融)净利润增速为-7.10%至-3.93%。
风险提示:疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大

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