好买基金研究中心发布基金周报，上周国内基金普涨，其中qdii型基金涨幅最大为4.53%，其次是股票型和指数型基金，涨幅分别为1.62%和1.61%。权益类基金表现较好的农银汇理医疗保健主题和鹏华沪深港互联网等；混合型基金表现较好的是鹏华创新驱动和鹏华沪深港新兴成长等；封闭式基金表现较好的是鹏华中证国防b，融通中证军工b等；qdii式基金表现较好的是南方道琼斯美国精选c和广发美国房地产美元等；指数型表现较好的是汇添富中证精准医疗a和银华中证全指医药卫生等；债券型表现较好的是浙商丰利增强和鹏华丰和a等；货币型表现较好的是兴银双月理财b和易方达双月利a等。
具体各类型基金投资策略：
股票型基金投资策略
由于全球流动性危机逐步缓解及国内政策加码，市场处于阶段性反弹中，海外方面，道琼斯工业指数上涨12.7%、德国dax指数10.9%、日经225指数9.4%、英国富时100指数7.9%、国内方面恒生指数上涨4.6%、上证综指1.2%。回顾政策端，为了缓解流动性风险，海外各大央行纷纷降息和重启量化宽松政策。其中美联储已将联邦基金利率目标区间下调至0-0.25%的超低水平，通过了高达两万亿美元的经济救助法案，大量政策出台后，流动性危机开始缓解，大类资产也回到了正常的避险组合表现，同时国内政策也在不断加码，货币政策方面，央行分别下调了7天期逆回购中标利率、定向下调部分中小银行存款准备金率以及金融机构在央行超额存款准备金利率。3月m2同比增长10.1%（预期值8.5%），相比2月提升1.3个百分点；3月末社会融资规模存量同比增长11.5%，相比2月提升0.8个百分点，说明前期推出的货币政策已在逐步落地。财政政策方面，截至3月底今年新增地方债15424亿元，同比增速15%。此外，3月27日政治局会议还表示将适当提高财政赤字率，发行特别国债。海内外政策端的加码，对流动性的稳定起到了十分重要的作用。基本面上，1,2季度经济数据承压的现状仍在延续，1~2月投资消费，进出口，工业增加值数据表现疲软，另外根据一季度披露的1000家左右上市公司的盈利情况来看，各版块盈利均有较大幅度的下滑，实际披露率虽然较低，但有一定意义的代表性，同时外需的承压预计会是一个相对较长的影响，但我国目前更多的还是内需驱动型经济，随着消费补贴和新基建的进一步启动，内需政策的进一步加码，经济随后逐步企稳的拐点可期。另外，目前整体a股估值水平仍然处于历史合理低位水平，同时经过3月的回调，部分高估值板块个股性价比在逐步修复，叠加海外资金近期正逐步加速重新流入中国市场，中长期来看，我们认为a股的性价比仍然较高。风险点方面，欧美疫情仍在发展高峰期，但势头有减缓迹象，不过需要警惕疫情在第三世界国家的蔓延情况，以及对全球经济企稳预期带来的二次打压。
债券型基金投资策略
中债总财富指数上周收于200.778，较前周上涨0.88%；中债国债总财富指数收于198.8432较前周上涨0.65%，中债金融债总财富指数收于204.2045，较前周上涨1.08%；中债企业债总财富指数收于195.3857，较前周上涨0.48%；中债短融总财富指数收于179.057，较前周上涨0.13%。（数据来源：wind）
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.24%，下行41.48个基点，十年期国债收益率为2.54%，下行5.62个基点；银行间一年期aaa级企业债收益率下行36.78个基点，银行间三年期aaa级企业债收益率下行31.46个基点，5年期aaa级企业债收益率下行18.50个基点，分别为1.95%、2.54%和3.12%，一年期aa级企业债收益率下行23.78个基点，三年期aa级企业债收益率下行16.46个基点，5年期aa级企业债收益率下行9.50个基点，分别为2.53%、3.15%和3.81%。（数据来源：wind）
资金面：央行周五未开展逆回购操作，因无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。本周，央行未进行逆回购操作，因本周有700亿元逆回购到期，本周实现净回笼700亿元。下周（4月11日至17日）央行公开市场有2000亿元mlf到期，无正回购、逆回购和央票等到期。货币市场方面，4月10日r001加权平均利率为1.4029%，较上周涨8.2个基点；r007加权平均利率为1.6689%，较上周跌3.78个基点；r014加权平均利率为1.7935%，较上周涨0.66个基点；r1m加权平均利率为1.6415%，较上周跌9.46个基点。4月10日shibor隔夜为1.35%，较上周涨7.10个基点；shibor1周为1.81%，较上周跌4.40个基点；shibor2周为1.33%，较上周跌29.60个基点；shibor3月为1.51%，较上周跌38.20个基点。本期内银行间质押式回购日均成交量为50,340.42亿元；较上周增加9,325.13亿元。本期内银行间质押式回购利率为1.44%，较上周涨6.94个基点。（数据来源：wind）
经济面/政策面：4月10日央行公布3月份社融新增5.2万亿（同比多增2.2万亿）、余额增速11.5%（较上月提高0.8pct），新增人民币贷款2.85万亿（同比多增1.2万亿），2月广义货币（m2）同比增长10.1%，较1月高1.3pct，数据大幅超出市场预期。3月以来，央行通过再贷款再贴现、降准降息等方式加大基础货币投放，同时加强信贷投放和债券发行的引导，宽货币效果明显。具体结构看，信贷3.04万亿，同比多增1.08万亿，非标受票据拉动为2290亿，同比多增1380亿，债券融资同比大幅增长，企业和政府债券分别达到9953亿和6363亿。新增信贷2.85万亿，其中企业短期和中长期贷款分别净增8752亿元和9643亿元，中短期居民贷款净增5144亿元，中长期贷款净增4738亿元，也回到了近期的均值水平。同日，国家统计局公布的3月份cpi和ppi分别为4.3%（前值5.2%）和-1.5%（前值 -0.4%），通胀下滑幅度超出市场预期。随着复工复产加快，食品价格回落较明显，且燃料价格受原油价格拖累大幅下行。ppi在生活资料价格回落，生产资料价格跌幅扩大下进一步通缩。（数据来源：wind）
债市观点：近期央行再次决定下调存款准备金率1个百分点，并将超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，银行间市场流动性宽松，资金利率维持低位。上周央行未进行公开市场操作，全周因逆回购到期净回笼700亿元。本周央行公开市场将有2000亿元mlf到期，4月15日，存款准备金率将定向下调0.5个百分点，释放长期资金约2000亿元，基本可对冲到期mlf。为应对疫情影响，央行通过再贷款再贴现、降准降息等多种方式加大基础货币投放，同时加强信贷投放和债券发行的引导，3月份社融新增规模达到5.16万亿，新增信贷2.85万亿，大幅超出市场预期，除委托贷款和信托贷款外，其余各分项同比均有不同程度多增。最新公布的3月份cpi和ppi分别录得4.3%（前值5.2%）和-1.5%（前值 -0.4%），通胀下滑幅度超出市场预期。随着复工复产加快，食品价格回落较明显，且燃料价格受原油价格拖累大幅下行，未来cpi大概率将延续下行趋势，而ppi暂时难以走出通缩。尽管逆周期调节的加强带来金融指标的明显上升，但实体经济短期仍将受到疫情冲击，基本面企稳回升仍需时间。
qdii基金投资策略
上周初，美国新增确诊病例一度回落使市场憧憬疫情拐点的出现，这一乐观预期进而推动美股和全球股市普遍反弹。不过，随后美国疫情再度抬升，目前确诊和死亡病例都升至全球第一，这表明疫情拐点确认仍待时日；而东南亚等地不断扩散是否会带来新一波冲击仍值得关注。政策层面，美联储时隔两周政策再升级，推出2.3万亿美元一篮子信贷支持政策，对市场情绪也起到一定提振。此次涉及的政策工具多达7种，但归纳而言最重要的就是两类，即信用债市场便利和受疫情影响严重的小企业贷款便利，这也是直击当前问题的本质。疫情导致金融市场动荡的本源是对实体各部门特别是企业部门现金流的巨大冲击，并被金融和资管机构不断放大，故信用债是当前金融体系较为薄弱的环节，信用冲击是流动性紧张的源头。因此，美联储近两次政策应对更为对症，也是3月23日政策加码后流动性冲击缓解和市场阶段性底部的一个主要原因，往前看，我们认为根本解决问题仍待疫情防控恢复企业现金流的“造血”功能，在此之前持续偏高的融资成本和现金流紧张仍将使企业处于“紧绷”状态。基本面上，上周主要经济数据如首次申领失业金（661万人，再创新高）、密歇根消费者信心指数和3月通胀走弱表明疫情压力继续显现并加大。相应的，企业盈利也继续快速下调，隐含2020年盈利增速已下调至-8%，美股本周将开始一季度业绩期，管理层提供的新指引可能促成更多盈利下调。这一背景下，动态估值快速升至18倍，逼近均值（15.8倍）上方一倍标准差（18.9倍）。目前新增确诊人数再度攀升，也表明疫情拐点的确认仍待时日，存在不确定性。
来源：金融界基金 基金君