【研究报告内容摘要】
事件3月 31日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议确定,为促进汽车消费,一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长 2年。二是中央财政采取以奖代补,支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车,从 5月 1日至 2023年底减按销售额 0.5%征收增值税。
点评国内政策超预期落地,彰显 低于行业 强劲 支持力度。
经过 2020年年初电动车百人会论坛的讨论,以及此次疫情的影响,国家进一步坚定对于新能源汽车行业的支持,我们认为此次政策力度略超预期,并且后续期待更多相关利好的政策落地。总体来看,尽管疫情对于行业短期有所影响,长期趋势确定性非常高,《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿)提出到 2025年新能源汽车新车销量占比达到 25%左右,到 2025年新能源汽车销量有望达到 700万辆,2019年国内销量为 120.6万辆,未来 5年将持续保持高速增长。
欧洲各国电动车渗透率急剧提升 , 海外无序扩产有望开启 。
据彭博判断,2020年欧洲的电动汽车销量有望达到 80万辆,同比增长 43.21%,尤其是后半年大众 id. 3产能提升之后,欧洲特别是德国和英国的电动汽车市场增长将尤为显著。我们预计在碳排放政策趋严+欧美车企供给端加速的影响下,欧洲以及海外市场将进入爆发阶段,从 2019-2025年新能源汽车销量复合增速有望达到44.1%,海外疫情会将需求有所延迟,后续弹性有望更大。而在锂电设备端,伴随着销量的增长,电池产能将会急剧扩张,我们认为海外锂电设备市场 2019-2022年复合增速为 50.5%,迎来无序扩张时期,主要投资厂家包括大型电池厂 lg、catl、三星等,还有新进入者 northvolt、saft、欧洲电池联盟等。
国内龙头继续扩产,海外将迎来无序扩产 。
根据我们对于行业整体分析(参见前期发布得行业深度报告《锂电设备行业报告:趋势已成,放量在即》),我们认为未来三年将会是行业订单的大年,疫情仅仅影响节奏,国内将逐步恢复,市场容量未来 3年翻倍增长,2020年-2022年市场空间为 316.1亿、359.4、402.6亿元,同比增长 51%、13.75%、12%,其中国内市场 2019-2022年复合增速为 12.47%,海外市场 2019-2022年复合增速为 50.5%。catl 扩产已经得到验证,而后续比亚迪、国轩、亿纬锂能、欣旺达、长城蜂巢等均有大规模规划,海外 lg、三星、ski、松下我们预计未来皆有比较大的动作。
投资建议:
自上而下,我们认为疫情会使需求有所推迟,后续弹性更大,未来 3年均为设备订单大年,尤其是海外市场弹性巨大,进入无序扩产时期,结合自下而上,各电池设备的客户结构情况,我们建议关注技术实力扎实、突破海外优质供应链的先导智能、璞泰来、诺力股份、今天国际、克来机电、赢合科技、杭可科技、科恒股份等龙头企业。
风险提示:行业政策面低于预期;国内行业分化加剧,账款风险;
国内销量、海外电动化进展不及预期。

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