【研究报告内容摘要】
市场回顾
本周沪深300上涨1.56%,创业板下降0.58%,其中通信板块下降3.57%,板块价格表现弱于大盘;通信(中信)指数的116支成分股本周内换手率为5.21%;同期沪深300成份股换手率为1.15%,板块整体活跃程度强于大盘。
通信板块个股方面,本周涨幅居前五的公司分别是:*st信通(27.42%)、中嘉博创(26.21%)、*st信威(17.76%)、*st九有(16.42%)、中富通(13.72%);跌幅居前五的公司分别是:万马科技(-19.92%)、合众思壮(-14.24%)、意华股份(-13.27%)、立昂技术(-12.94%)、闻泰科技(-12.25%)。
投资建议
运营商5g资本开支大幅增长,产业链加速发展。本周三大运营商先后发布2019年年度业绩,资本开支方面,2020年三大运营商的资本开支预算合计3348亿元,同比增长11.65%,与5g相关的资本开支预算为1803亿元,同比增幅高达338%,加上中国铁塔5g相关开支,整体5g投资规划达到1973亿元;基站建设方面,截止至2019年底,中国移动建设开通5g基站超5万个,中国联通可用5g基站超6万站,其中自建数量超4万站,中国电信截止至2020年3月19日开通5g基站约8万站,展望2020年,中国移动规划新建25万站5g基站,电信与联通将采用“共建共享”力争三季度完成新增共建共享5g基站25万站;5g用户方面,截止至2020年2月,中国移动、中国电信分别拥有5g用户1540万、1073万户,此外,中国移动和中国电信分别明确设定7000万和6000-8000万户新增5g用户目标,随着5g网络的加速建设,今年5g用户数有望进入高速增长期;用户dou值方面,中国电信5g用户dou达到13.2gb,中国移动12月单月5g套餐dou达16.9gb。我们认为,2020年三大运营商5g投资大幅增长,随着5g基站进入规模部署,5g用户有望进入高速发展期,叠加新基建等政策扶持,看好5g相关产业链发展。
公有云规模持续扩大,云数据中心资本支出有望继续增长。据canalys统计,2019年中国云基础设施服务的开支增加63.7%,超过107亿美元,其中阿里云位列第一,占据46.1%的市场份额,腾讯云排名第二,占据17.3%的份额,aws第三,百度智能云排名第四;2019q4中国云计算市场规模达33亿美元,其中市场份额前三的厂商分别是阿里云(46.4%)、腾讯云(18%)和百度云(8.8%),cr3超过70%,市场集中度不断提高。此外,据dell'oro统计,2019年全球top10云服务提供商云数据中心资本支出为660亿元,同比增长3%,预计全球云数据中心的资本支出在2020年将实现更高的增长,其中服务器支出预计将占数据中心资本支出的47%。我们认为,5g驱动数据流量快速增长,同时疫情加速线上经济的发展,看好云计算相关产业链发展,重点关注云基础设施产业链。
华为发布p40系列,关注5g手机发展。3月26日,华为发布2020年首款旗舰机p40系列,其中,p40(8gb+128gb)海外售价为799欧元(约6193元人民币),p40系列融入精密影像系统,标配1/1.28英寸传感器、2.44μm大单位像素尺寸,新增多光谱色温传感器、aiawb算法,提升色彩准确性,同时可实现ai隔空操作,采用麒麟9905gsoc旗舰芯片,搭载90hz刷新率屏幕和emui10.1操作系统,支持160mhzwi-fi6plus。
我们认为,随着5g网络建设的加速进行,5g用户数的快速提升,各大手机厂商纷纷发布5g旗舰机型,5g终端呈现多样化,经济型5g手机逐步推出,品牌厂商会更重视市场份额和供应链把控能力,有望进一步提升对中游odm厂商的依赖,积极关注5g终端产业链。
投资建议:看好5g产业链以及中美博弈带来的国产化机遇,建议关注通信基建提速给产业链带来的机会。建议关注主设备商:中兴通讯(无线+传输)、烽火通信(传输);无线射频:世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信、通宇通讯;光器件:中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、剑桥科技;连接器:意华股份;手机与物联网:闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份;光电缆:中天科技、亨通光电。
风险提示:5g投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等

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