【研究报告内容摘要】
u高研发投入构筑公司知识产权壁垒
udc在全球oled绿色和红色磷光单体材料的供应上拥有近乎于垄断的地位,主要还是由于其超高的研发投入及全面而强大的知识产权保护。为了保持在发光材料领域的优势,公司总共拥有219名研发人员,占比70%,其中博士117人,每年的研发费用率保持在20%左右。在材料研发方面,公司继续增强在oled磷光材料技术方面的核心竞争力,在蓝光材料的研发以及在通过ovjp(有机蒸气喷射印刷技术)制造大面积oled电视方面都取得了重大进展,并完成了三室ovjp系统试验。
高技术壁垒为公司带来的高盈利能力:2019年实现营收4.05亿美元,同比增长64%;毛利润3.3亿美元,整体毛利率高达72.7%;净利润1.38亿美元,同比增长135%。
产业升级带动oled市场蓬勃发展2019年,在智能手机市场中oled约占市场的三分之一,在it行业中oled仅占市场的1%,电视产品中oled仅占市场的1.4%,而在消费电子领域,明亮、美观、出色的oled技术的采用量不断增长。对于中小型显示器市场,柔性oled成为未来新趋势。戴尔推出采用ori概念的柔性笔记本电脑,英特尔推出可在12英寸笔记本电脑和17.3英寸平板电脑之间交替使用的horseshoebend可折叠pc概念。三星推出galaxyzflip、第二款可折叠手机和galaxys20系列,每个均配备oledhdrplus显示屏,并支持120hz刷新率。“5g+柔性屏”将成为未来高端手机的主流。
在大型电视领域,lg推出可弯曲的oled电视原型。采用oled的oem数量和oled产品的数量均在增加。随着终端市场的发展,面板制造商已经并且将继续投资于新的oled生产线,以支持不断增长的oem客户群。这种需求动力推动了oledcapex周期。lg推出包括48英寸型号在内的14款新oled电视,这进一步推动了lgdisplay的电视发展势头,vizio、sharp和小米都有望在今年进入oled电视市场。
中国oled产业进入快速发展阶段。lgdisplays于2019年8月底在广州开业了第二家oled电视工厂,将主要生产大尺寸、高分辨率oled产品,包括55英寸,65英寸和77英寸电视面板。该工厂的初始产能为6万片/月,预计到2021年将扩大至9万片/月,2022年oled面板产能将超过1000万片/年。京东方于2019年7月在绵阳开设了第二家第六代oled工厂,全面投产后,该柔性oled晶圆厂每月将生产4.8万个基板,其2020年oled出货目标为4000万台。天马计划今年出货超过2000万片oled显示器,而中国之星在去年年底开始扩大其第一批第六代柔性oled晶圆厂的第一阶段,并计划今年继续扩大产能。公司估计今年年底新建中国的oled显示器产能将比2019年底再次增加约50%。
风险分析:专利与技术保护风险;磷光oled技术替代风险

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