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3月20日，据21世纪经济报道，近期监管部门已下发要求，明确2020年全年专项债不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域，同时新增了应急医疗救治设施、公共卫生设施、城镇老旧小区改造等领域项目。
核心观点
2020年专项债不得用于土储、棚改等与房地产相关领域是为有效拉动基建投资。2019年11月，财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，当时仅提到“此次提前下达”的专项债不得用于土储和棚改等房地产相关领域；2020年2月又新增2900亿元，合计提前下达12900亿元专项债额度，3月传出“2020年全部专项债”不得用于土储和棚改等房地产相关领域，但又新增了应急医疗救治设施、公共卫生设施、城镇老旧小区改造等领域。从投向来看，2017年以来专项债主要投向土储和棚改两大与房地产相关的领域，对基建投资的分流影响较大。根据wind数据，2018-2019年投向土储的专项债发行额占比为58%/34%，投向棚改的专项债发行额占比为31%/36%，两者合计占比89%/70%。此次对土储、棚改等房地产领域投向的禁止，目的是为了更好的拉动基建投资。根据财政部数据，截至3月21日，专项债已发行10233亿元，占提前下达额度的79%，且全部用于基础设施建设。
土储专项债的暂停将对依赖度较高地方产生收储的压力，或对稳定房价起到一定作用。
2016年2月，《规范土地储备和资金管理等相关问题的通知（财综[2016]4号）》明确“土地储备机构新增土地储备项目所需资金，应当严格按照规定纳入政府性基金预算，从国有土地收益基金、土地出让收入和其他财政资金中统筹安排，不足部分在国家核定的债务限额内通过省级政府代发地方政府债券筹集资金解决。自2016 年1 月1 日起，各地不得再向银行业金融机构举借土地储备贷款。”因此，构成新增土储项目资金来源主要分为国有土地收益基金、土地出让收入以及土储专项债三大块。以土储专项债发行额/（国有土地收益基金+国有土地使用权出让金）衡量专项债资金的对于新增土储的重要性，该比值越高，说明地方依赖专项债的程度越高。从可得的数据来看，吉林、重庆、新疆、天津、福建、广东、湖北、广西、湖南9省2018-2019年该比重都在10%以上，其中吉林在30%以上、天津在20%以上，相对依赖程度最高。单从2018年来看，黑龙江、甘肃、海南该比重分别达到53%、35%、33%，也处于较高水平。土储专项债的暂停将对这些依赖度较高的地方产生暂时资金压力，收储和供地会受到一定不利影响，一方面对具备一级开发经验和旧城改造的房企可能产生利好，另一方面供地的减少或可对二三线城市的房价起到稳定作用。 专项债新增老旧小区改造投向领域，一定程度上利好物管行业。此次专项债新增老旧小区改造投向领域将为其带来新增资金来源，根据中央精神，老旧小区改造不仅是在物业方面进行改造提升，还要“在小区改造基础上，引导发展社区养老、托幼、医疗、助餐、保洁等服务，推动建立小区后续长效管理机制”。这对物业管理服务公司而言将出现拓展增量业务的机会。
来源：金融界网站