的确，在美股这一轮长达十余年牛市，大量的资金通过etf、指数基金和被动型投资参与到市场中。而随着牛市的终结，etf的抛售被认为是加剧市场崩盘的帮凶。《大空头》男主的原型michael burry去年便做出此判断。
而随着全球市场流动性恶化，最新消息：全球最大的资管公司贝莱德和vanguard双双表示要提高etf赎回费。
贝莱德、vanguard提高etf赎回费
当地时间3月20日，据华尔街日报报道，全球最大资产管理公司贝莱德、资管巨头vanguard集团双双提高etf赎回费。
贝莱德将60亿美元的ishares短期债券etf现金赎回费率从前一天的0.5%提高到了2%，这是针对银行中间人、中介机构和其他大型投资者的最高限额。
在致华尔街交易商的备忘录中，贝莱德表示“市场流动性减少和交易商资产负债表严重受限已经导致短期工具价格大幅下跌”。
vanguard集团，也将合计规模接近400亿美元的两只基金：vanguard抵押贷款支持证券etf和vanguard total international bond etf现金赎回费率追加到了至多2%，当前又调整至0.5%。而原先，vanguard并不收取任何现金赎回费用。
vanguard发言人表示，“现在收取费用是代表股东来支付交易成本所带来的影响，尤其是在债券市场波动性史无前例的时期”。
对于大型华尔街交易商和做市商而言，上行的赎回费率意味着他们正面临着巨大的市场压力。
美国上周etf流出193亿美元
上周，据etf网站统计，在美国上市的etf总共流出了193亿美元（约合人民币1370亿元）。
其中，赎回前十中，vanguard集团有3只etf位居榜单，具体如下：
美国etf规模超6万亿美元
“大空头”曾提醒：etf泡沫会导致崩盘
公开资料显示，美国etf发展成熟程度较高，etf的规模占整个股票市场的比重也比较高。
2004年etf的资产规模为3380亿美元，到2018年中已高达55950亿美元。目前，美国etf规模已经达到6万亿美元，占美股的比重不低。
表1：2004-2018年的资产规模
etf在规模急剧扩大的同时，也给市场带来了潜在风险：在市场上升期间相安无事，但是市场下跌的时候资产夺门而逃，流动性会急剧消失，进而出现市场踩踏。
电影《大空头》的原型michael burry在2019年9月接受彭博社采访时曾表示，美股被动指数投资型基金存在泡沫，被动投资代表的指数基金和etf将会导致市场崩盘。
他认为大量资金流入指数基金的情况正如同2008年危机前的cdo。burry 说：“一些简单的论文和模型让人们购入指数基金或etf以及其他模仿这些策略的共同基金，然而这些被动投资都不需要做到真正的价格发现所需的安全性分析。”
市场处于长期牛市中，一切都没问题。但在重大抛售中，etf抛售可能会引发流动性较低的股票出现问题，可能加剧市场崩盘的程度。
兴业证券全球首席策略分析师、兴业证券经济与金融研究院副院长张忆东近期也指出，导致美股近期崩盘的第二个助涨助跌的肇事者是etf。
过去几年etf大规模地发展，好多大型的美国公募基金都是万亿美金规模，风险快速地释放的时候，遭遇被赎回，而etf赎回踩踏，又反过来被迫平仓降杠杆，而且是群体性地踩踏。平到后来就会带来大型的对冲基金，类似于美国资本管理公司就会出事。
来源：中国基金报 房佩燕