【研究报告内容摘要】
一、事件3月2日,国家广播电视总局召开电视电话会议,贯彻落实中宣部等九部委联合印发的《全国有线电视网络整合发展实施方案》,加快推动全国有线电视网络整合和广电5g建设一体化发展,就“全国一网”整合工作进行动员部署、提出工作要求。
二、我们的分析与判断会议对全国有线电视网络整合和5g建设一体化发展进行动员部署,提出了相关的工作要求。我们认为,从会议对“一网整合”的重视程度可以预期“全国一网”进程有望加速,广电的5g商业化运营临近,行业规模有望快速提升。
(一)“全国一网”将加速落地,广电系竞争力有望全面提升根据《全国有线电视网络整合发展实施方案》(以下简称方案),为中国广电和各省网公司的整合工作做出了安排,也消除了市场对于整合难度的疑虑。根据方案,“全国一网”的整合工作有望加速推进,广电网络的的承载能力和内容支撑能力将全面提升,未来广电系将具有较强的市场竞争力。
(二)5g商业化有望如期开展,广电行业收入提升值得期待在网络建设方面,5g建设筹备工作已于2019年在部分城市启动,根据2019年9月中国广电正式发布的5g试验网建设实施方案显示,广电5g计划于2020年开始规模化建网,并于同年6月启动市场运营。在技术方面,2月10日工信部宣布中国广电可共享3.4ghz和3.6ghz频段室内覆盖部分,对广电来说,可将700mhz频段与联通电信的频点结合使用进行网络覆盖,基本可以覆盖大部分区域,具备了独立组网的能力,预计广电在5g网络建设方面的速度会大幅提升。
(三)“智慧广电”战略丰富有线电视网络的内容承载能力各地广电公司目前在教育、医疗、民生、电子政务等领域已经具备了一定的业务基础和用户基础。随着5g技术的快速推进,预计未来广电平台将在民生领域与政府达成更多合作,实现传统业务和新兴业态的融合,提升有线电视网络的内容承载能力。
三、投资建议根据我们对行业收入规模的预测,我们认为广电行业未来的收入规模可以达到1297-2413亿元,cagr可达到10.73%-25.36%,随着5g业务的推进,广电行业的业绩和估值都将获得重估,行业价值有望大幅提升。
建议关注5g业务发展领先,具有先发优势的歌华有线(600037.sh)、华数传媒(000156.sz)、东方明珠(600637.sh)、贵广网络(600996.sh)等。
四、风险提示5g基站建设不及预期的风险,传统业务用户加速下滑的风险等。

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