【研究报告内容摘要】
截止 2月 28日收盘,电力设备与新能源板块下跌 8.36%,落后沪深 300指数 3.31个百分点。电力设备行业涨幅在中信 30个板块中位列第 27位,位于下游。从估值来看,电力设备行业当前 43.88倍,处于历史中位。
子板块周涨跌幅:核电 (-4.46%),输变电设备 (-4.56%),风电(-4.61%),配电设备(-6.86%),储能 (-8.32%),光伏 (-8.72%),锂电池 (-14.98%)。
股价涨幅前五名:东尼电子、江南高纤、保变电气、湘电股份、赢合科技。
股价跌幅前五名:石大胜华、百利科技、长信科技、晶瑞股份、麦克奥迪。
行业热点:
新能源车:工信部提出重点支持新能源汽车等战略性新兴产业。
光伏: :财政部发布第三批光伏扶贫补贴目录,扶贫规模约 11gw。
光伏:2020年 1月光伏组件出口规模 4.45gw,同比下滑 35%。
核电:国家核安全局颁发海阳核电厂 1、2号机组运行许可证。
电网:国家电网陕北—湖北±800千伏特高压直流工程开工。
投资策略及重点推荐:
新能源车:2020年 1月新能源车产量 4万辆(-56%),销量 4.4万辆(-54%)。目前电池价格基本维持稳定。上游原材料价格普遍上涨,三元前驱体价格上涨 3.4~4.4%。三元正极材料价格普遍上涨,涨幅 2.8~4%,磷酸铁锂价格稳定。负极材料、电解液、隔膜价格稳定。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。
光伏:本周光伏材料价格越有下降略有变动。硅料及硅片价格保持不变;电池片中,多晶电池片上涨 1.3~1.8%,单晶 perc 电池片下降 1.5~2.2%,多晶进口组件小幅上涨 1.53%,其余价格保持稳定,我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势,推荐单晶硅料和 perc 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。
风电:2020年将是抢装高峰,未来风电发展重心将呈现:海上风电+重回三北。我们认为由于上下游显著好转,中游盈利能力将修复,看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。
电网投资:电网投资逆周期属性已被市场重视,我们看好电网自动化龙头国电南瑞、注入国网信息通信业务资产的国网信通。
每周一谈 : 欧洲新能源车市场提速在政策激励下,欧洲本土车企纷纷发力,欧洲新能源车市场正在加速发展,销量持续攀升。整体车型分布向更低排放方向迅速靠拢,纯电动车型的增长速度显著快于插混车型。根据 acea 的统计数据,2019年欧盟(eu)和欧洲自由贸易联盟(efta)新注册的电动乘用车达到 55.86万辆,同比增长 45%,远超整个乘用车市场 1.2%的增幅。我们认为 2020年欧洲新能源车销量将进一步高速增长,预计将达到 75~80万辆。从新能源车渗透率角度来看,欧洲总体水平始终领先于全球平均,2019年渗透率。 增长趋势出现加速拐点。2019年欧洲新能源车渗透率达到 3.55%,同比增长 1.08pct。2020年欧洲新能源车渗透率将持续大幅度增长,预计将达到 4.78%。
欧洲各国为实现新能源车发展目标,纷纷出台或更新新能源车补贴政策以及税收优惠政策。英国、德国、法国等新能源车市场大国的激励政策均呈现出对纯电动车的偏好倾向,政策向低排放、高续航倾斜。目前英国、法国已经取消对 phev的补贴,德国对 ev 的补贴强度相对 phev 高出三分之一。
目前欧洲新能源车销量水平可以按国家分为三个梯队。英国、法国、德国以显著的领先优势处于第一梯队,2019年新能源车销量均超过 15万辆。挪威、荷兰、西班牙、意大利、瑞典位于第二梯队,2019年销量位于 5~10万辆,其余国家销量暂时处于较低水平,2019年销量不足 5万辆,属于第三梯队。
欧洲电动汽车大幅增长的趋势仍在持续。2020年 1月,电动汽车主要消费国的销量和市占率继续走高,德国、法国 1月销量同比翻倍增长,奥地利、英国、瑞士等国家也实现了大幅增长。我们预计高速增长的趋势将在 2020年持续下去。
投资组合 : :金风科技、国电南瑞、隆基股份、欣旺达、璞泰来各 20%。
风险提示: 新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。

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