【研究报告内容摘要】
事件:
美亚光电发布2019年业绩快报,2019年全年继续维持稳健增长。
报告期内公司实现营业收入15.05亿元,同比增长21.44%,实现归母净利润为5.45亿元,21.63%。
简评:
2019年全年总体业绩继续维持稳健增长,单四季度符合预期。公司2019年单四季度实现营业收入4.56亿元,同比增长20.19%;2019年单四季度实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元,同比增长12.06%。
我们预计公司各核心业务板块表现优秀。展会团购活动形成的cbct订单转化是2019年全年高端医疗影像业务的重要驱动,在形成业务结构优化的同时,提升整体盈利能力。在传统业务中,我们预计,色选机板块维持稳健增长,其中海外业务发展较好。
我们继续看好口腔医疗的长期需求空间,以及数字化口腔医疗的发展趋势。当前,公司在高端医疗影像业务核心产品突出、已形成丰富的产品梯队、产品中高端化趋势明显,可有效满足市场多样化的需求。口腔数字化发展也是提升口腔医疗服务端可复制性的重要前提,尤其3d数字化系统的在牙种植与正畸的运用,能加强诊治精准性,降低诊疗难度,大幅提高医师效率,一定程度上减少了对医生的临床应变处置能力的依赖。当前,公司的高端医疗影响设备品类与其营销模式形成合力,我们持续看好公司在高端医疗影像设备市场的成长趋势。
投资建议及盈利预测:
由于新冠肺炎疫情,我们预计口腔诊疗需求会短期承压,随疫情控制,口腔诊疗需求将逐步恢复,我们维持对口腔行业长期景气度的判断。我们预计公司2019年至2021年实现归属母公司净利润分别为5.45亿、6.45亿、7.71亿,对应eps分别为0.81元、0.95元、1.14元,对应当前股价分别给予估值p/e48.5倍、41.0倍、34.3倍,维持“增持”评级。
风险提示:
口腔医疗需求短期波动的风险;色选机行业需求下降的风险;中美贸易摩擦对公司境外业务带来不确定因素的风险;民营口腔医疗机构发展放缓的风险;口腔cbct设备竞争加剧的风险;在研产品审评审批与导入市场进度低于预期;医患社会问题。

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