【研究报告内容摘要】
事件:公司2月21日发布19年业绩快报,预计19年实现营业收入30.22亿元,同比增长30%,净利润1.54亿元,同比下降45%,主要是因为公司计提了中泰生物和大洋制药商誉减值1.71亿元,另外安迪科剩余股权对价变动造成公允价值变动损失0.55亿元。我们认为若不考虑两部分损益变动,公司19年实际归母净利润为3.8亿元,同比增长36%。此次损益变动是一过性影响,不考虑损益情况下,3.8亿利润复合市场预期。
国内核药双寡头局面已经形成,东诚药业有望不断快速发展。目前东诚的产品管线中已形成包括云克注射液、锝标药物、正电子药物、i-125密封籽源、c-14胶囊等主打产品,其他的包括i-131口服液、氯化锶等产品东诚也涉及有代理业务,国内双寡头格局已经形成。近两年核医学行业发展趋势不断向好,pet/ct配置证下放,核医学普及率不断提高,公司将不断享受行业红利。
公司核药研发管线中孕育有潜力大产品,重点看好公司核药发展发展。公司核药管线中铼 [188re]依替膦酸注射液(骨转移疼痛)、氟[18f]化钠注射液(骨转移诊断)、[18f] 氟丙基甲酯基托烷注射液(帕金森诊断)、bnct疗法(硼中子俘获治疗癌症新领域)以及钇 [90y]微球(肝癌治疗)、99mtc标记美罗华等产品,将承载国内核药发展的重任,未来随着国内核医学市场的潜力的释放,我们认为未来这些产品上市后有望未公司带来丰厚业绩。
盈利预测:公司受到疫情影响较小,略微下调盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.54、4.62以及5.83亿元,同比增长-45%、199%以及26%,对应pe分别为77x、26x以及20x;eps分别为0.19元,0.58元以及0.73元。维持 “买入”评级。 风险提示:原料药价格下滑;核药板块业绩低于预期。

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