【研究报告内容摘要】
水泥和玻璃价格环比下跌,政策环境转暖,低估值稳增长板块的机会值得关注。据数字水泥网,本周全国水泥均价460元/吨,环比上周下跌4.00元/吨,同比去年上涨16.17元/吨。水泥库容比68.44%,环比上周上涨5.06pct,同比去年上涨9.44pct。2月中旬,国内水泥市场需求仍处于淡季期间,叠加疫情管控影响,下游市场需求启动延迟,市场成交基本维持停滞状态,市场需求实际启动预计在2月底或3月初。
据玻璃信息网,本周全国白玻均价1652元/吨,环比上周下跌2元/吨,同比去年上涨83元/吨。剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.56%,环比持平,同比去年下跌0.58pct。行业库存4551万重箱,环比上周增加246万重箱,同比去年增加521万重箱;库存天数17.91天,环比上周增加0.97天,同比去年增加1.75天。截至本周,玻璃下游的深加工企业复工率偏低,预计下旬将会有所好转。
由于疫情影响,使得需求恢复推迟,淡季价格下跌时间也将推迟,目前价格稳定,仍处于有价无市的状态,随着2月底需求慢慢恢复,价格可能会淡季回落。从行业历史经验来看,疫情虽然对短期需求有负面影响但并不会改变全年需求总量。今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,稳增长政策逆周期调节有望加码。
投资建议:综合基本面和政策面来看,目前处于估值低位的建材板块整体性价比较高。我们维持三条推荐主线:一是低估值水泥,冀东水泥、中国建材;二是地产竣工链条中的北新建材、三棵树、兔宝宝;三是高端制造景气向上的长海股份。关注海螺水泥(a、h)、山东药玻、中国巨石。
风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,公司经营风险。

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