【研究报告内容摘要】
特斯拉交付量超预期,国内钴价上涨。特斯拉四季度财报中产量及交付量双超预期。数据显示,2019年四季度特斯拉共计生产汽车10.49万辆,环比增加9.1%,交付汽车11.21万辆,环比增长15.2%,实际交付数据高于1月初披露的经营数据。国内方面,2020年1月钴价上涨,数据显示1月份长江有色市场钴平均报价上涨3.61%至28.7万元/吨。整体来看,随着国产特斯拉产量放量,叠加2020年国内新能源汽车补贴政策将保持相对稳定,国内整个新能源汽车产业链有望回暖。锂、钴作为上游原材料需求增加。相关标的,华友钴业、赣锋锂业。 贵金属价格受避险情绪拉动上涨。受伊朗坠机及国内肺炎疫情等风险事件影响,市场避险情绪增加,本月贵金属价格上涨。其中,comex黄金上涨3.91%,国内黄金期货价格上涨1.71%。数据方面,美国非农数据好于预期,最新的美联储议息会议宣布维持目标利率不变,国内一季度经济数据受疫情影响或将承压,经济不确定性增加,黄金作为避险资产价格有望上行。相关标的,山东黄金、银泰黄金。
基本金属垒库明显,电解铝盈利有望持续。基本金属需求受疫情影响,短期人员流动及交通运输受限,库存增加明显,基本金属价格走弱,国内外基本金属价格均出现较大幅度下跌。数据显示,本月国外基本金属普跌,lme铝,铜,锌,铅,锡,镍价格分别下跌3.31%,8.59%,3.53%,1.81%,4.76%,10.41%;沪铝,沪铜,沪锌,沪铅,沪锡,沪镍价格变动分别为-0.64%,-1.69%,0.97%,0.70%,-2.08%,-4.00%。库存方面,lme铝及镍库存上涨最多,分别上涨26.41%及27.80%;国内沪铝,沪铜,沪锌库存增加明显,分别上涨61.00%,45.95%,217.87%。延迟复工背景下,大部分下游加工企业不早于2月9日开工,而冶炼企业受影响较小。其中,虽电解铝冶炼厂并未因疫情而受到生产中断的影响,但新增产能受疫情影响,投产速度减弱,中长期看电解铝环节盈利能力有望持续。
ppi由负转正,中长期关注铜基本面改善。国家统计局公布2020年1月ppi数据显示,1月全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%,环比持平;工业生产者购进价格同比下降0.3%,环比上涨0.2%,经济数据好于预期。受疫情影响后,一系列刺激经济的政策有望出现,带来市场流动性宽松,铜基本面有望持续改善。
风险提示:上游矿业复产或增产节奏超预期;环保力度的可持续性;下游需求低于预期。

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