【研究报告内容摘要】
摘要:
市场回顾:
上周汽车板块下跌 4.42%,沪深 300指数下跌 3.63%,汽车行业落后沪深 300指数 0.79个百分点。从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万 28个板块中位列第 15位,总体表现位于中游,较上周有所下降。
子板块中,乘用车(-5.26%),货车(-5.3%),客车(0.24%),零部件(-4.43%)。
行业热点:
2020年前景不明 疫情使汽车产业遭重创受近期疫情影响,汽车 4s 店展厅的客流量可用“门可罗雀”来形容。这显然是疫情造成的,预计 1月整体销量将出现大幅下滑。
销量不佳 长安汽车 2019年预亏超 24亿日前,长安汽车发布了 2019年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润预计亏损 24-29亿元,同比下滑 452.56%-526.01%。
每周一谈 : 受疫情影响 至 行业拐点或推迟至 q203年非典对汽车销量影响有限。 。非典初期对汽车消费没有造成负面影响,03年4-5月全面防治阶段,汽车销量较同期仍分别增长 12.6%、8.1%,其中增长的原因之一是消费者买车代替公共交通工具,但增速同比和环比均处于低位,汽车消费受到一定的冲击。考虑到 2003年国内汽车行业处于快速普及阶段,下游需求旺盛,在非典得到控制后,03年 6-12月汽车销量增速恢复至 27%-61%,全年同比增长 33.5%,可以看出非典对汽车行业影响有限。
较 我们认为此次疫情较 03年非典对汽车行业影响更大,主要理由有以下两点。
1,外部因素: 此次 武汉新型冠状病毒 肺炎疫情 较非典更为严重。此次肺炎疫情最早发现于 12月,由于当地政府和相关部门防控力度较小,同时春节因素,导致疫情迅速蔓延全国,截止到 2月 2日,全国确诊 14483例,疑似病例 19544例,而非典期间,全国确诊 7747例,死亡 829例。总体来看,此次武汉新型冠状病毒肺炎较非典更为严重。2, 内部因素: 目前汽车保有量已经达到较高的水平,下游需求无法维持高增长。行业已经进入普及后期,乘用车销量增速将维持在 3-5%的水平。同时,2018年国内汽车保有量已经达到 24亿量,私人汽车保有量达到 20.6亿,为 2003年的 16.8倍。我们认为乘用车行业未来整体需求将保持较低的增长速度,因此即使疫情结束后,下游需求难以快速释放。
基于以上分析,我们认为此次疫情对汽车行业影响更大 ,行业拐点或推迟至 q2。
12月份交强险数据剔除新能源汽车影响后,传统燃油车销量同比增长 2.5%,同时 12月一二线城市传统燃油车销量分别增长 14.1%、2.8%;三四五线城市燃油车销量增速分别为-0.4%、-0.8%、3.7%,这与我们此前判断的 q4行业复苏趋势一致。此前我们预判乘用车终端销量增速将于 q1收窄至零位或同比转正,行业拐点即将到来。但由于肺炎疫情,一方面对 q1销量产生较大的影响,另一方面对 gdp 产生一定的负面影响,使得居民居民对未来收入预期降低,将延缓购车时点,行业拐点或推迟至 q2。
投资策略及重点推荐:
汽车板块短期可能回调 , 不改长期复苏趋势,建议优先配置特斯拉、大众 meb和新能源汽车产业链 。肺炎疫情短期内将对乘用车行业造成一定的负面影响,但我们认为行业复苏趋势不变,受疫情影响,预计板块近期可能会回调,建议优先配置对行业边际改善贡献较大的特斯拉产业链、大众 meb 产业链以及新能源汽车板块。重点推荐华域汽车、拓普集团、精锻科技、新泉股份、星宇股份、宁德时代(电新)等。
投资组合 :星宇股份 15%、华域汽车 15%;新泉股份 20%、拓普集团 25%、精锻科技 25%。
风险提示: 汽车销量不及预期;疫情控制力度不及预期。

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