【研究报告内容摘要】
一季度光伏需求或超预期。光伏装机强度在2020年1季度预计将继续保持强势,或超市场预期。这主要得益于国内外需求的旺盛,国内部分竞价项目拖延到一季度进行装机;国外来看印度和日本因为财年因素一季度集中装机,土耳其等新兴市场也在启动。另外,组件价格同比下降约20%并趋于稳定后也将会对装机有明显的推动。同时,我们也能从胶膜和玻璃的排产情况可以看出,其中胶膜一直处在满产甚至供不应求的状态,从胶膜市占率情况和生产情况推算,2020年一季度组件出货同比增长预计将超过30%。
2020年全球光伏需求持续增长。我们预计2020年全球新增光伏装机140-150gw,同比增长超过20%。其中,国内新增光伏装机约40gw,海外新增光伏装机超过100gw。国内新增光伏装机在政策逐步落地后将出现恢复性增长;海外光伏装机呈现出两个景象:新兴国家出台政策支持光伏发展,新增装机较快增长,成熟国家在组件价格不断下行的趋势下保持平稳增长。
供给端的变化也将对部分产业链形成支撑。在新增光伏装机保持增长的趋势下,供给端也在出现一些变化。wind数据显示,多晶硅片的报价已经低至1.5元/片,和单晶硅片的价差已经超过了1.5元/片,反映了多晶硅片产能退出和甩货所带来的价格压力,而单晶硅片也在加速对多晶硅片的产能替代。另外,在需求增长的趋势下,光伏玻璃价格出现了上涨,光伏胶膜供需紧张。
我们的观点。我们预计2020年新增光伏装机保持增长且一季度光伏需求或超预期,从而带动产业链继续繁荣,而我们从部分产业链的价格和出货情况也可以获得验证。我们建议关注隆基股份、通威股份、福斯特、晶澳科技、阳光电源、福莱特等。
风险提示。国内光伏政策不及预期,产业链部分环节因为产能扩张有一定的降价压力,贸易摩擦或对出口带来一定的压力。

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