【研究报告内容摘要】
纳入国金证券统计的 267只 qdii2019年平均收益 17.93%。 互联网主题、 纳斯达克 100这两类产品普遍业绩居前,年收益在 30%以上;全球消费、 主动管理型新兴市场、全球医疗及能源类别当中的佼佼者也表现抢眼。 易方 达标普信息科技(48.01%)、 汇添富全球消费(46.97%)占据前两名。 回顾 2019年国际金融市场的格局变动,经济衰退担忧下流动性预期的转向 引发估值扩张成为市场核心驱动力,而中美贸易谈判的曲折反复则成为全年 资产价格走势的重要变量。展望 2020,以上重磅事件仍将对近期市场走向 产生影响,但中长期来看宽松预期的支撑力度恐难以为继,市场料将回归基 本面主线。 具体来看, 12月美联储 fomc 会议如预期按兵不动,点阵图预 计 2020年利率将保持稳定,流动性宽松局面暂不会打破,意味着阶段美股 牛市仍有望延续但弹性恐将不足。 经济前景角度,尽管前瞻性数据仍喜忧参 半,但整体来看以美国为首的全球经济正逐步呈现弱势回稳态势。另一方 面,中美就第一阶段协议文本达成一致, 这一不确定因素得以暂时消除,有 利于阶段风险资产价格继续上行;但中长期随着谈判进入深水区,双方意识 形态、经济结构和价值观念等诸多矛盾难以化解,竞争性与冲突性将成为两 国关系的新常态, 对市场情绪的扰动则有望边际减弱。综合而言, 2020年 在没有美国大选爆冷等超预期利空出现的情况下,预计权益资产将延续高位 震荡走势, 建议 qdii 基金组合以权益品种为核心以保持一定进攻性,同时 在多个资产领域进行辅助配置以分散风险。 大类资产配置角度,在流动性宽松伴随市场情绪转暖的条件下,权益类建议 “ 美股+港股核心轮动” , 动态把握时机: 阶段美股牛市方兴未艾, 而港股 几经回调后具备估值优势,一旦形势扭转即有望展现弹性, 此等环境往往对 主动管理型基金更有利, 建议择机布局优质主动型港股品种,并着重把握港 股与美股的轮动机会。 另一方面,鉴于美股估值终究已高企、经济仍有见顶 风险,且未来不排除贸易争端再起及政治黑天鹅事件等可能性, 建议权益资 产中搭配“德国+互联网助攻” 的模式,通过增加以德国为代表的欧洲资产 与互联网主题作为辅助;非权益类可适度持有中资美元债券基金(避险资产 则建议首选国内黄金 etf), 从而提升投资组合的资产多样性以分散风险, 实现攻守兼备的目标。 具体品种推荐:美股基金当中弹性较高、风险收益配比情况较出色且流动性 较好的广发纳斯达克 100(270042);港股基金中进攻性较佳、各阶段历史业 绩均领先同业的主动管理型国富大中华精选(000934)、 进取型投资者可持有 专注于成长风格港股的南方香港成长(001691); 辅助配置可选择跟踪欧洲经 济领头羊德国的华安德国 30(dax)etf(513030)、 互联网主题基金中专注跟 踪美国互联网巨头的易方达标普信息科技(161128); 债券基金推荐规模最大 且各个阶段业绩相对出色的博时亚洲票息(050030)。

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