【研究报告内容摘要】
行业观点及投资建议本周行业指数受权重股震荡影响整体涨幅落后于大盘,但出境游旅行社、有限连锁酒店和人力资源服务几个子板块表现突出。11 月金融数据边际改善,信贷和社融数据同比环比均改善,pmi 指数回升,经济回暖预期加强,酒店、人资和出境几个子行业与宏观经济的关联度均较高,经济回暖预期带动板块估值预期提升。
近期有限连锁酒店行业明显升温,一方面是由于经济数据边际改善,酒店商务客人占比高,行业估值是从2018 年q2 季度末开始下行,与宏观经济数据的关联度非常高。11 月经济数据边际回暖直接提升了行业估值预期。另外一个重要的推动因素是行业增长逻辑由同店经营数据的增长向新开店和结构升级转变。虽然前三季度经营数据持续下行,锦江前三季度仍然实现了18%的扣非净利润增长。今年三大酒店集团都提升了开店速度,2019 年首旅、锦江、华住分别计划新开门店800、900、1100-1200 家,目前看都能超额完成任务。新开店超过100%是加盟店,60%左右是中高端。新开店数量大幅增长,中高端加盟店占比的快速提升确保了轻资产收入的快速增长,轻资产收入中首次加盟费基本不受经济数据影响,持续加盟费受影响相对自营店要小得多。目前行业估值处于相对低位,后面短期看经济数据走势,中长期看酒店结构升级带来的成长空间。
成贵高铁12 月16 日开通,设计时速250 公里,最快2 小时58分可实现成都和贵阳两地通达,高铁途经黄果树瀑布、百里杜鹃、织金洞、七洞沟、蜀南竹海、乐山大佛、峨眉山等著名景区。目前,贵阳到峨眉山5 个半小时,乐山到峨眉山站只需15 分钟,能够极大的提升西南部地区前往峨眉山的便利度,实现多个著名景区之间的客流联动,有助于峨眉山景区客流的提升。
建议配置壁竞争垒高的行业细分龙头,推荐配置中国国旅、宋城演艺、科锐国际、首旅酒店、锦江酒店。

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