虽然在经历了几周连涨后,不排除短线市场或有波动和调整,但我们继续维持对后市相对积极的看法,从目前的情况来看:1)经济初现边际回暖迹象,全球景气周期可能处于底部回稳阶段,政策整体宽松。2)内外部不确定性有所下降。3)各项改革预期对资本市场整体影响偏积极。4)海外资金净流入趋势仍在延续。
一周回顾:指数三周连阳,成交继续回升
受中美贸易摩擦“降级”及部分宏观经济数据边际企稳影响,上周周初市场表现强劲,成交量明显放大。上证指数突破3000点关键点位后略有调整,周涨幅1.3%,中小市值股票表现强于主板。行业方面,成长与周期风格均有亮眼表现,传媒板块领涨市场;前期表现落后、估值具备一定吸引力的周期性板块,如券商、地产等表现亮眼;部分前期涨幅较小、行业层面有边际积极变化的偏消费板块,如家居、汽车等板块亦有不错表现;年初至今表现强势的食品饮料板块有所回调。
资料来源:万得资讯,中金公司研究部
市场展望:内外部环境继续改善,兼顾周期成长
我们在前期发布的《中国市场的上行风险》中对未来3-6个月中国股市看法相对积极。近期a股市场实现3周连阳,上证综指重回3000点上方,成交较前期明显放大,股指期货基差(尤其是中证500指数)明显收敛,a股融资融券余额时隔近两年再度回升至1万亿元以上,上述指标变化均表明投资者情绪处于持续改善的过程中。
资料来源:万得资讯,中金公司研究部
虽然在经历了几周连涨后,不排除短线市场或有波动和调整,但我们继续维持对后市相对积极的看法,从目前的情况来看:
1)经济初现边际回暖迹象,全球景气周期可能处于底部回稳阶段,政策整体宽松。近期包括中国在内的全球主要国家pmi指数多呈现出一定的企稳迹象,前期全球宽松政策对于经济的刺激作用逐步见效,中美两大经济体在贸易层面正在达成阶段性妥协,中国地产行业库存偏低、汽车行业有望底部企稳、政策整体偏宽松;中央经济工作会议“稳”字当头,虽然上周五lpr报价与前期持平,但目前市场流动性较为充裕,短端利率再度呈现走低现象,3个月/一年期国债到期收益率近期分别跌至2.4%/2.6%以下。部分地区房地产政策(如广州等)在中央经济工作会议强调“稳地价、稳房价、稳预期”后也出现边际变化。
资料来源:万得资讯,中金公司研究部
2)内外部不确定性有所下降。中美上周末双方领导人通话表明中美磋商总体通畅,英国脱欧整体进展积极。
3)各项改革预期对资本市场整体影响偏积极。银保监会周末对资管新规进展做出回应,表示将按进度有序推进,并可能“根据实际情况研究是否对相关政策进行小幅适度调整”;前期证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》后,上周已有公司正式公告分拆计划;周末中国结算发布《结算备付金管理办法》,与征求意见稿相比将股票类业务最低结算备付金收取比例从20%进一步下调至18%,利好券商;部分中小银行的结构性去杠杆风险也在逐步化解过程中。
4)海外资金净流入趋势仍在延续。北上资金在msci第三次扩大a股纳入比例后净流入趋势不减,目前已经是连续27个交易日维持资金净流入,上周净流入规模为212亿元。
资料来源:万得资讯,中金公司研究部
行业主题建议:周期与成长兼顾
1)部分低估值周期、下行风险小、有潜在上行空间的周期,如地产、建材、券商等。
2)消费板块中相对落后的低估值板块,如家电、家居、酒店旅游、汽车等。
3)符合产业升级方向、受益于资本开支企稳的偏高端制造业龙头,如科技硬件、新能源、资本品等。
4)逢低吸纳代表中国消费升级、产业升级方向的优质龙头。
近期关注:1)中美磋商后续进展;2)北上资金动态;3)年底的市场流动性及政策。