【研究报告内容摘要】
一周复盘:
本周中信电力设备一级板块上涨 1.97%, 领先大盘 0.73个百分点。 中信电力设备子板块中,电站设备ⅲ上涨 3.50%,一次设备上涨 3.34%,二次设备上涨3.02%,风电上涨 1.49%,光伏下跌 0.64%。此外,新能源车(中证)上涨 3.16%,领先大盘 1.93个百分点。
电动车: 中上游进入淡季, 明年关注磷酸铁锂产业链。 补贴政策过渡期过后,q3新能源汽车销量恢复缓慢,部分企业排产低迷。动力电池二梯队竞争格局发生较大变化;厂商积极调整降本增效,技术路线不再单一;另一方面,海外车企电动化大幕拉开,日韩电池厂加速扩产:( 1)特斯拉上海超级工厂已进入试生产阶段,预计 2020年国产化 model 3开始交付;( 2)欧洲车企电动车型批量上市;( 3) 日韩动力电池企业国产化提速。
2019.12, 目前电池环节排产处于低位, 年末已进入淡季; 从材料环节来看,正极材料价格下调, 企业清理库存意愿强烈。 展望明年, 全球化竞争愈演愈烈,仍然看好具备全球竞争力的企业; 另外, 具备性价比优势的磷酸铁锂产业链值得关注。
重点关注: 宁德时代、 恩捷股份、 璞泰来、 德方纳米、 国轩高科等。
风电: 订单饱满业绩保障,板块估值较低, 抢装持续持续。( 1)陆上风电抢装持续,产业链供需紧张。受补贴退坡政策影响,国内风电抢装持续。( 2) 海上风电开启 3年抢装潮,长期前景光明。我们认为从后平价时代来看,客户更为关注度电成本、发电效益和服务运维保障,龙头公司凭借技术和资源优势,为客户提供全生命周期的效益保障和服务运维,预计格局进一步深化。
2019.12,国家开始提前部署 2020年过渡期政策;同时风电招标量和招标价格验证行业景气, 风机企业在 2019年普遍斩获了大量新订单,目前在手订单饱满, 2019-2020年业绩将得到保障,板块估值处于相对较低位置。
重点关注: 金风科技( a+h)、 天顺风能、 运达股份。
光伏: 11月需求支撑, 2020年国内预期转好, 光伏玻璃涨价兑现。 2020年( 1)需求:海外光伏装机维持景气(约 100gw),国内 2020年( 40gw+)将较 2019年(约 28gw)好转;( 2)供给:单晶硅片 2019、 2020年落地产能较多;多晶几无新增拓产计划,市场也将慢慢压缩, 单晶集中度持续提升;( 3)价格:产业链尤其是硅片价格理性下跌是重要趋势( 2020q2), 需重点关注2020年单晶产能落地及替代情况;( 4)技术:异质结技术有望成为未来技术革命的可能新方案, 2020年重点关注 gw 级项目落地,若有则需要重点关注。
2019年 11-12月,光伏需求支撑, 2020年光伏各项政策提前下发,市场对于明年国内装机预期转好,预计 40gw+。 需求转好,双面率提升, 光伏玻璃供给不足,导致光伏玻璃价格上涨。
重点关注: 福莱特玻璃( a+h)、 信义玻璃( h)、 隆基股份、 通威股份、 东方日升。

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