【研究报告内容摘要】
我们在前序指数化投资研究系列报告中已详细阐述了 smart beta 的定义和中美指数产品整体发展的现状,本文将着眼于国内 smart beta 产品发展现状及今年以来的发展特色,以期为市场上 smart beta 的管理人和投资者提供产品布局和投资参考。
国内 smart beta 发展步入快车道,成为指数投资特色布局方向。2018年指数产品规模快速扩张,smart beta 产品也再次迎来发展小高峰。截至 2019年 11月底,我国的 smart beta 产品共 63只,规模合计 396亿元,仅占全部被动产品规模的 3.73%,较一季度末略有上升,与美国市场相比仍有很大增长空间。 2019年以来新成立的 smart beta 产品共 22只,规模合计 72.79亿元,仍以红利、低波因子产品为主。
代表性产品:1)红利产品先发优势明显,目前已成立的红利单因子smart beta 产品共 19只,合计规模达 140亿元,占比超过 smart beta产品 1/3。2)低波产品尚处于发展初期,机构投资者对于 smart beta 产品的使用也处于初步探索,与美国市场 usmv 成功的案例存在较大的差距。3)红利+低波:因子优势互补,熊市防御属性突出。
行业主题 smart beta 指数产品异军突起。今年以来以华宝中证科技龙头 etf 为代表的产品将 smart beta 与具备长期投资逻辑的行业主题结合,走出了更具中国特色的发展道路。从产品形式来看:同样以 etf 为主,5只普通指数基金、1只 lof,其余的 19只均为 etf。从行业主题来看:科技主题集中度最高,相关产品 9只,占比接近 40%;此外,今年以来表现出色的医药、消费板块也已有布局。从使用因子情况来看:除了估值、成长、价值、质量、杠杆等常见基本面因子,代表了创新投入的研发因子出现频率最高。
科技创新 smart beta:产品名称贴合热点通俗易懂,选股运用因子策略。科技创新 smart beta 指数多数仍延续市值加权,通过因子分层筛选和因子综合打分的方式将主动管理策略制度化。电子元器件、医药、计算机、通信、传媒、机械是科技创新 smart beta 指数的核心覆盖行业。指数长期稳定跑赢主流宽基,阶段性业绩表现可圈可点。
管理人布局特征:截止 2019年 11月底已成立的 75只 smart beta 产品共有 43家公司管理,格局相对分散化。首发优势与板块行情助推,华宝科技 etf 也给 smart beta 产品在行业主题领域的新探索开了个好头。
嘉实基金继与锐联合作推出基本面指数之后,又与中证指数公司合作连发4条行业主题 smart beta 指数。
小结建议:1)smart beta 产品仍建议选择 etf;2)红利、低波类因子产品与行业主题 smart beta 产品双管齐下,基金公司亦可以根据自身研究投资特色选择不同的产品进行布局,将主动管理的优势延伸;3)smart beta 产品或可成为主动 etf 短期的替代产品;4)规则化、透明化、低成本、高效率的 smart beta 产品或许会逐渐吸引更多的投资者。
风险提示:本报告基于公开数据整理分析,存在市场环境可能发生变化及政策不确定性风险。

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