【研究报告内容摘要】
市场表现回顾(2019-12-02至 2019-12-06): 上周市场重归上涨通道,小盘股相对优于大盘蓝筹股。 根据 wind,各类资金大幅流入 a 股市场,从资金流向看,沪深 300等大盘蓝筹指数流入比率较高。 风格上看, 盈利风格仍然具有一定有效性, 但股价动量风格相对更加显著。
周度风格展望: 资金流看,以北上资金为代表的外资近 2周持续流入 a股市场,相对更偏好盈利能力更强的大盘蓝筹指数,资金流向保持稳定,侧面反映风格趋势不变。 短期来看, 股价动量风格近期有效并且有效性增强,结合趋势策略看,股价动量风格具有较高配置价值。 中长期来看,盈利风格短期或有减弱,但结合沪深 300成分股及创业板指成分股风格看, 盈利风格仍相对占优。
综上所述, 我们建议继续关注盈利风格及近期趋势较强的股价动量风格。
量化风格展望:
(1)日历效应看风格, 从历年的季度风格表现看,日历效应,四季度盈利风格将延续惯性, 大盘价值表现显著; 12月份盈利、成长风格表现有望提升,大盘动量有望延续,关注价值风格动向。
(2)分化度看风格, 三季度中 a 股分化度均低于阈值 8%, 推荐关注风格趋势策略, 继续关注盈利风格及近期有所修复的价值风格。
(3)资金流向看风格, 根据 wind, 上周市场上涨,资金净流入, a 股资金相对偏好创业板 50及沪深 300等偏大盘股;北上资金继续流入沪深 300等大盘蓝筹指数,流入比率相比前一周有所增强;融资资金整体维持净流入,相对偏好大盘指数如上证 50等。
(4)风格估值水平检测,根据 wind,上周主要宽基指数的市盈率(ttm)水平得到修复,其中创业板指数估值水平修复程度较高。
(5)宏观事件看风格, 根据 wind 数据, 11月底触发的宏观事件:【 22省市猪肉均价突破 9个月布林带上界】及【 pmi 创下最近 6个月新高】等,根据历史规律,我们推荐 12月配置高盈利等风格组合。
核心假设风险: 上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成,在市场波动不确定性下可能存在失效风险。

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