【研究报告内容摘要】
本周(2019.12.02-2019.12.06)非银金融中信指数上涨2.29%,跑赢大盘0.89个百分点,位列所有行业第13名。细分板块来看,证券板块上涨3.08%,保险板块上涨1.42%,多元金融板块上涨2.35%。
本周成交量日均3757亿元,环比增长3%;北上资金净买入206亿元,较前一周减少36%;两融余额9720亿元,有所上升。
已披露月报的30家上市券商11月实现营收148亿,环比+8%;净利润合计49亿元,环比+12%;11月末净资产总计1.25万亿,较年初+7%。1-11月累计净利润(27家可比券商)同比+39%。月度数据环比增长大部分来自10月交易日少的季节因素和11月投行业务大幅上升。月度同比下滑则有去年同期(10月19日-11月22日行情)市场回暖的高基数效应,不必过度悲观解读。目前,券商板块整体市净率1.54倍(mrq)。考虑到资本市场深化改革对行业的利好作用,以及打造航母级头部券商的提法、支持各类国有资本注资券商的带动效应。我们看好中长期券商板块的投资价值。
保险行业从追求规模转型至产品价值提升,投资端以固收类为主的配置结构更多依赖国债利率走势,长期来看增加权益配置、海外投资、养老医疗布局等趋势有望助力保险公司突围低利率环境。估值较低以及跨年配置需求将推升保险板块投资价值。
推荐:华泰证券、中国平安
风险提示:股市波动风险、资本市场改革政策的推进不达预期。

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