【研究报告内容摘要】
lcp 客户有望开拓,lds 仍保持龙头地位。公司经过 lcp 相关材料以及下游射频天线的持续研发,目前已经形成了一定的lcp 天线供货能力,并且切入部分安卓客户。另外,随着公司相关产品品质逐渐提升,预计未来或将切入大客户供应链体系,lcp 空间有望充分释放。另外公司在 lds 天线领域仍然处于龙头地位,主流安卓厂商明年 5g 手机仍然采用 lds 解决方案,公司在三星、华为等公司仍占据较高份额,将充分受益于5g 换机潮带来的天线价值量提升。
无线充电领域短期贡献业绩增量,长期或将持续增长。目前可以看到无线充电领域在持续渗透扩展,今年公司进入大客户无线充电模组体系,给公司带来一定的业绩增量,而明年公司将持续受益相关产品放量。未来,无线充电在安卓手机中也将持续渗透,并且在传输侧也将有放量。长期将持续成长。公司在无线充电领域布局全产业链,技术优势较为显著,未来或将充分受益。
emi/emc 领域明年持续释放增量,连接器等领域为泛射频布局。
公司持续布局射频隔离件、连接器、射频前端等领域,实现公司泛射频一体化的布局。今年公司在大客户的射频隔离件出货增长较高,明年收入将持续提升,连接器部分,公司切入大客户终端连接器,另外如 btb 连接器等公司也有布局。
盈利预测与投资建议:根据预测,判断公司 2019/2020/2021年净利润分别为 9.2/13.65/17.29亿元。 对应 pe 分别为 41倍、28倍、22倍,维持“推荐”评级。
风险因素:5g 手机出货不及预期、公司下游订单不及预期、大客户新品拓展不及预期。

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