排队半年之后，爱玛科技集团股份有限公司（以下简称“爱玛科技”）终于收到证监会的首发申请反馈意见，冲击a股的进程更近一步。
但没有想到的是，在上发审会的前一晚，与上市失之交臂。11月27日晚间，证监会公告，鉴于爱玛科技集团股份有限公司和北京诺禾致源科技股份有限公司尚有相关事项需要进一步核查，决定取消第十八届发审委2019年第187次和第188次发审委会议对上述公司发行申报文件的审核。
那究竟是什么原因导致公司上会进程被暂停？
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刚遭遇3000万专利诉讼
就在上市的关口，爱玛科技遭遇专利诉讼，原告浙江一企业近期将爱玛科技等公司诉至杭州中院，后者已于11月26日正式立案（编号：2019浙01民初4159号），案由为“侵害外观设计专利权纠纷”。“涉嫌侵权产品是爱玛科技的in麦车型，涉诉金额约3000万元。”
不过，爱玛科技认为是遭遇了恶意诉讼。27日上午接受媒体采访的时候，还称不会影响爱玛科技上市进度，没有想到晚间，其上市就被按下了暂停键。
公开资料显示，爱玛科技成立于1999年，前身是天津泰美车业有限公司，主营自行车组装、零件加工、制造等，2004年步入电动自行车行业，是中国最早的电动自行车制造商之一，2009年，整体变更为股份公司，2015年改名为爱玛科技，主营电动自行车的研发、生产及销售。
招股书显示，爱玛科技拟在上市后募集资金约16.81亿元，用于天津爱玛车业科技有限公司电动车自行车整车及配件加工制造一期至六期项目、天津爱玛车业科技有限公司电动自行车生产线技术改造项目等13个项目。
此外，爱玛科技拟将募集的2.6亿元用于补充流动资金。爱玛科技表示，补充流动资金有利于保证公司生产经营所需资金、进一步优化资产负债结构，降低财务风险。不过，爱玛科技大手笔的募资行为遭到市场的质疑，认为其存在“恶意圈钱”的嫌疑。
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不缺钱为什么融资？
根据《每日财报》对财务状况的分析，爱玛科技资产质量较好，流动资产占比较高，偿债能力较强，营业收入和利润主要来源于电动自行车业务。
从2015年到2017年，爱玛科技的总资产从2015年末的约34.79亿元增长至2017年末的约55.46亿元。其中，流动资产占总资产的比重较大，2015年末、2016年末和2017年末，爱玛科技流动资产的数额分别约23.07亿元、42.37亿元和41.46亿元，各期末的流动资产占当期总资产比例分别为66.31%、75.1%、74.75%。
从2015年到2017年，爱玛科技的营业收入分别为59.12亿元64.44亿元和77.94亿元，公司通过销售商品、提供劳务收到的现金金额分别为71.61亿元、72.52亿和85.94亿，占营业收入的比例分别为121.13%、112.54%和110.25%，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入较为匹配，收款情况良好，财务状况整体来说比较健康。
爱玛科技的货币资金余额呈逐年增长态势。其中，2016年末爱玛科技货币资金较2015年末增加约13.39亿元，增幅为160.49%；2017年末公司货币资金较2016年末增加约4.15亿元，增幅为19.09。
从上述数据来看，爱玛科技并不缺钱，其面向a股市场进行大规模融资确有“圈钱之嫌”。
但是对于市场的质疑，爱玛科技对《每日财报》表示，公司希望通过上市的契机，在保持良好的成长性的同时，进一步提升公司综合竞争力，实现营业收入和利润的持续稳步增长。通过市场营销、制造管理升级、人力资源、运营管理提升、融资等发展计划的实施与实现，进一步巩固现有业务的市场龙头地位、保持稳定的利润来源、提升公司的渠道覆盖及市场形象，开发及推出适应市场需求，为公司带来长期和稳定的收益，增加新的利润增长点，产生更大的经济效益和社会效益。
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净利润波动大遭遇断崖式下跌
但是，爱玛科技的财务状况并非“完美”，其中还存在很多瑕疵。
《每日财报》注意到，首先，爱玛科技的净利润变化却与营收并不匹配。2016-2019年上半年，公司分别实现营业收入64.44亿元、77.94亿元、89.90亿元和44.54亿元，净利润则分别实现4.49亿元、2.63亿元、4.28亿元和2.00亿元。虽然营收保持较为稳定的增长，但是净利润的波动较大，2017年还出现断崖式下跌，2018年净利润虽有所回升但仍未达到2016年的业绩。
其次，爱玛科技经营活动所产生的现金流量净额与净利润规模也存在差异。从2015年到2017年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为10.22亿元、8.37亿元和14.00亿元，与净利润规模也存在较大差异，爱玛科技给出的解释是该情况系固定资产折旧、财务费用和投资收益、存货水平变化及应收款项、应付款项增减所致。
最后，爱玛科技的毛利率在行业内排名垫底。从2016年到2019上半年，爱玛科技的综合毛利率分别是16.94%、13.05%、13.12%和13.95%。同期雅迪控股的综合毛利率为19.90%、14.88%、16.33%和16.80%，新日股份在2016年-2018年的综合毛利率分别是18.42%、15.25%、15.27%，也高于同期的爱玛科技。爱玛科技对《每日财报》给出的解释是市场竞争日趋激烈、原材料成本上涨等因素，公司与可比上市公司毛利率差异与公司对包装材料费用、物流运输费用的财务处理、产品结构、产销规模相关。
然而事实并非如此。在北京市市场监督管理局流通领域电动自行车类商品质量抽检不合格商品名单中，爱玛科技5批次电单车被检测出问题，主要包括最高车速、整车质量、脚踏行驶能力、反射器和鸣号装置等问题。此外，爱玛科技还曾因产品质量不合格被厦门市市场监督管理局、陕西省消费者协会、长春市工商行政管理局等多家组织和机关点名批评。
然而爱玛科技表示，公司一直严格贯彻执行有关产品质量、技术监督方面法规和标准，在生产经营各环节中实施质量控制，公司产品受到市场认可。报告期内，公司无重大质量纠纷情况。根据公司及相关子公司所属质量监督机构出具的文件，公司在报告期内的生产经营活动中，能够严格遵守国家及地方质量技术监督方面的法律法规，不存在因违反质量技术监督相关法律、法规而受到处罚的情况。
净利润的下降和毛利率的落后说明爱玛科技的发展并非一帆风顺，此外，对于谋求上市的爱玛科技而言，产品质量问题所有诱发的品牌危机使得产品研发、设计、质量保证投入在未来成为必然。公司想要进一步保持龙头地位、有效参与市场竞争，借助资本市场满足更大的资本需求似乎也是情有可原。时下爱玛科技能否解决证监会提出的问题，也将成为能否登陆资本市场的关键。