【研究报告内容摘要】
产品涨跌幅涨幅靠前品种:丙酮(+10.6%)、2%生物素(+10.1%)、ve(+6.82%)、天然橡胶(+5.77%)、r22(+3.85%)、苯酐(+2.59%)、丙烯酸丁酯(+2.58%)、三氯甲烷(+2.33%)、甲醇(+2.23%)、涤纶 fdy(+2.17%)等。
跌幅靠前品种:液氯(-12.78%)、维生素 k3(-8.22%)、叶酸(-6.56%)、碳酸二甲酯(-6.39%)、苯胺(-5.67%)、丁二烯(-5.56%)、mma(-5.54%)、盐酸(-4.10%)、维生素 vc(-4%)、sbs(-3.95%)等。
市场回顾本周中信基础化工板块上涨 1.58%,沪深 300指数上涨 7.72%,与同期沪深300指数相比,基础化工板块落后 6.14个百分点。
子板块方面,本周基础化工子板块呈普涨态势,其中涂料涂漆(+5.37%)、其他煤化工(+4.75%)、树脂(+4.19%)、氮肥(+3.23%)、氨纶(+3.19%)、塑料制品(+3.07%)等子板块涨幅居前。
本周基础化工板块领涨个股包括:国风塑业(+28.2%) 、银禧科技(21.8%) 、晶瑞股份(+15%)等,领跌个股包括:百傲化学(-10.33%)、*st 尤夫(-9.76%)、鼎龙股份(-9.23%)等。本周国风塑业大涨 28.2%,主要受柔性屏概念带动,公司涉及上游材料 pi 膜聚酰亚胺。
每周一谈:原料供应持续偏紧 ve 价格大幅上涨1.1近期 ve 市场行情:本周 ve 价格大幅上涨,截至五国产 ve50%市场报价47.5元/公斤,较上周同期上涨 9.2%(4元/公斤),自 11月 14日以来累计上涨15.9%(6.5元/公斤),国内 ve 市场成交好转,成交价持续上行。
1.2ve 价格继续大涨原因:本周 ve 价格大涨主要受原材料供应持续偏紧,以及行业龙头复产推迟影响。德国朗盛间甲酚装置 11月 14日故障后,间甲酚供应持续偏紧,影响了 ve 供给同时推升了 ve 生产成本;dsm 收购能特后成立合资公司益曼特,9月初开始停产进行升级改造,复产预期有所推迟。
间甲酚是 ve 关键中间体三甲基氢醌的主要原料,间甲酚价格每上涨 1万元/吨,ve 成本将提高约 1.5元/公斤。
全球最大 ve 厂家 dsm 受德国朗盛间甲酚故障影响较大,预计 2020年一季度dsm 工厂将减产 20-25%,约占全球供给 4.2%~5.3%,或影响至二季度。11月 19日北沙制药表示因原料紧张,ve 产量将减少,其 ve 产能全球占比 7%。
dsm 收购能特科技后成立了合资公司益曼特,为达到 dsm 生产标准,益曼特9月初开始停产,直到升级改造完毕,复产时间推迟至春节前后,益曼特 ve 产能约占全球总产能 21.1%,对市场供给影响明显。
1.3ve 行业集中度高,下游需求有望提升:目前全球 ve 总产能超过 14万吨/年,前五大企业产能全球占比达 88%,龙头企业市场控制力强。ve 下游约 63%用作饲料添加剂,受养殖周期影响较大,10月份我国生猪生产积极势头明显,多家企业计划扩大养殖规模,国内养殖市场逐步恢复有望拉动 ve 需求。
目前,我国生猪生产呈现积极势头,农业农村部监测表明,10月份生猪存栏环比下降 0.6%,降幅明显收窄,能繁母猪存栏环比增长 0.6%,呈现止降回升态势,预计年底前生猪产能有望探底回升,明年有望基本恢复到正常水平。
猪饲料产销量全面回升,9月份猪饲料产量环比增长 10%,其中仔猪料、母猪料、育肥猪料产量环比分别增长 12.7%、8.7%和 9.1%。
康达尔计划投资约 15亿元建设出栏 60万头生猪产业链项目;牧原股份成立两家合资公司,用于生猪养殖;唐人神拟投资 6.58亿元建设 50万头生猪绿色养殖场;海大集团拟参与投资建设 100万头生猪养殖、屠宰、加工项目。
1.4结论:受原料间甲酚供应持续偏紧、后期 ve 减产以及益曼特复产延迟等因素影响,预计短期 ve 价格仍将保持上涨趋势。目前下游需求依然较弱,中长期看,随着国内生猪养殖恢复正常,饲料需求有望提高,进而带动 ve 需求提升。
投资策略及组合:建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司,本周推荐投资组合:扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各 20%。
风险提示:原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。

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