11月16日，民生财富2019年超钻年会论坛在海南三亚理举行，本次年会论坛旨在“纵览全球变局，锚定财富航向”，知名经济学家马光远、如是金融研究院院长管清友、民生财富董事长兼总裁马骅在论坛上就宏观经济走向、大类资产前景等问题作了分享。以常识来看待中国经济、2020年资产配置的机会，以及如何通过专业性来实现财富安全和财富增值，成为其中的关键词。
“回归常识”
“我们做经济研究最大的感受就是，如果一切东西回归常识，基本不会出错，但是如果非要讲一些极端的情况，要么赌对了，要么会错的很离谱”，民建中央经济委员会副主任、知名经济学家马光远在开场白中说道。
这位学者认为，2019年并不像很多人所说的是中国经济最困难的一年，今年中国经济增长属于正常表现，尽管存在经济下行压力但总体可控，例如2019年预计6%左右的gdp增速，虽有所下滑，但观察近十年的gdp增速表现，依旧保持非常平稳，这证明了中国经济的强大韧性。同时，马光远预计“2020年中国经济增速不会‘破六’”。
回归中国经济具有强大韧性这一“常识”，无疑需要对宏观经济当前形势和未来走向有一个准确全面的把握。
一方面，当前经济中面临的困难不容忽视。近期央行方面就指出：当前外部环境错综复杂，经济下行压力持续加大。部分企业经营困难较多，投资生产较为谨慎，经济增长内生动力有待加强。全球经济下行和贸易摩擦导致中国出口负增长，拖累经济增长，但内需尤其是制造业和基建投资低迷以及消费不振对经济的拖累作用更加明显。
但另一方面，无论是学界还是管理决策层，整体上对于中国经济的走向仍然充满信心。从指标上看，一些宏观经济指标也仍不失积极信号。国家统计局10月份数据显示，工业增加值8-10月的累计同比一直保持在5.6%平台，房地产销售延续改善势头，1-10月销售面积累计同比增速转正至0.1%，再创年内新高。
马光远认为，以2019年中国经济6%的预计增长率，这个数字不能和三十年前简单相比。“过去多年一些观点对大家的最大误导就是不断地讲中国经济什么时候反弹，什么时候见底，我过去多年一直在强调一个基本常识——中国经济不会有所谓的见底，也不会有所谓的反弹，因为第一，目前的经济增长速度仍旧很高，第二，经济增长四十年以后还能维持6%的也只有中国，这个速度往下走是正常的。”
在上述对宏观经济判断的前提下，马光远认为，2020年一线城市和部分热点城市房价会反弹，“房住不炒的方向不会改变，但是调控一定会放松，我关注到的情况是房地产调控已经有所变相放松。”在避险资产方面，马光远更看好日元，而不建议配置当前被不少人青睐的黄金。他还表示，保卫财富安全，需要寻找价值洼地。
“2020年对大家的建议有三句话，清醒看待当前，低调谋划未来，彻底忘记过去。安全是硬道理，选择安全的投资，我们不知道2020年还会有一些什么预测不到的事情，还会有什么不确定，但是我相信如果大家坚守安全不犯错的原则，基本都能过去。对中国经济对投资而言，回归常识是最重要的。”马光远表示。
非典型宽松周期下的机会
如是金融研究院院长、如是资本创始合伙人管清友在论坛上发布了《2020民生财富投资策略白皮书》，并就如何在非典型宽松周期下的资产配置作了主题演讲。
管清友认为，从对货币政策和金融监管的预判来看，2020年预计是非典型宽松，甚至“松”的力度比2019年更大，但是肯定回不到过去十年三轮大宽松。在这个过程当中会有很多机构和产品的爆雷，特别是在一些非标准化的产品爆雷会越来越多。
在非典型宽松的宏观大前提下，管清友认为a股“慢牛”将延续，但投资者也需紧握核心资产。“2019年分化非常严重，百分之五六十的股票连创新低，但是有百分之二三十股票涨出了新高。过去那种由于货币政策或者流动性环境宽松导致的整体估值的提升不会再出现了，2020年大概也是如此。”
管清友进一步表示，上市企业盈利增速有望企稳回归正值区间，但估值抬升空间有限；需要关注市场风格价值化，选择头部企业和机构投资，具体可以关注医疗、电子、计算机、传媒、物流等新兴行业。
在债券方面，这位研究者认为由于通胀还维持在高位，利率下行就比较困难，因此利率债就没有“太大的机会”。与此同时，信用债在当前的经济增长速度和货币环境之下，违约的情况还会延续。从配置上来讲，应该配置高等级的信用债，配置高安全性产品。
管清友还特别指出股权投资市场的变化，他认为过去几年市场中投资“独角兽”的模式不会再现，以往靠估值倍数提升，靠流量提升价格的投资方式可能会彻底改变，未来股权投资方式将回归本源。
“过去十年是投模式的时代，有一个所谓估值红利、泡沫红利，而投资的本源是投一个好的生意”，管清友说道：“所谓投一个好的生意，意味着你每年能够有百分之十几百分之二十的分红。我们需要从过去‘赚快钱’到现在‘赚慢钱’，如果现在还用赚快钱的思路在一个赚慢钱的时代去投资，我觉得是有问题的。”
对于产业中长期的趋势，管清友认为在整个经济结构和产业结构变化当中，很多行业将出清，很多行业将面临巨大的风险，也有很多行业将出现好的机会。“我们也必须得承认，和过去四十年相比，现在抓住机会的难度越来越大了。”
财富管理如何跨越周期
面对当下风险和机会并存的市场环境，投资者也正逐步认清宏观经济和行业环境的变化，改变过去刚兑情结和过高预期无风险收益率的理念，建立适应复杂形势下的投资和财富管理意识。
而对于财富管理机构而言，需要引导客户回归长期价值、回归长期目标，帮助客户识别资产的长期价值和风险，通过资产、产品和专业组和，匹配客户的合理目标。上述两端无论对于投资者还是财富管理机构而言，都是一个充满挑战、逐步提升的过程。
以民生财富为例，公司一直以来将风险控制作为财富管理服务的重要一环，其风险控制包括三大理念：“第一是资产配置理念。宏观经济发展是有周期性的，在配置的过程中如果想做到收益最大化，不能简单地盯住某一个资产配置；第二是要有长期投资的理念，要有长期配置的理念，因为有不确定性，因为价格会有波动，所以如果有长期的投资理念，就能够选择更好的投资策略。最后是专业管理人理念，投资是一个技术含量非常高的事情，如何来选择专业的投资人和管理人是非常重要的。”
民生财富董事长兼总裁马骅在此次论坛上指出：“在一个百年大变局的时代，整个经济从全球到国内都在进行着深刻的变化和调整。尤其今年以来，整个经济的环境包括我们企业经营环境都面临着巨大的挑战，在这样的环境下，那些能力不强、专业度不够、没有良好的风控和投资研究能力的机构，将在这一次洗礼里面基本上会从行业里面出清，只有那些专业的大型的机构，才能够在未来的市场里面脱颖而出。”
也正是得益于强大的风控、投研能力，在2019年严峻的经济形势下，民生财富业务的规模依然保持60%的增长，今年预计会突破800亿元的规模，继续坐稳行业头部企业的位置。
马骅表示，在今年乃至于明年，经济下行预计是一个必然的趋势，在这样的环境下，民生财富在风险控制、资产配置上做了大量的研究和准备的工作，积极分析市场的变化，经济的运行规律还有监管政策相关的变化，提升主动管理的能力。民生财富也希望能够携手客户和合作伙伴，立足长远，理性投资，跨越周期，实现共赢，创造一个新的辉煌。