上周，围绕中美贸易的消息仍是喜忧参半，特朗普表示如果无法达成第一阶段广泛协议，美国将会提高输美中国产品的关税，而白宫经济顾问库德洛则表示美中第一阶段贸易协议谈判进入最后阶段，令市场重燃美中协议签署希望。
经济数据方面，国内10月工业增加值4.7，低于前值5.8和预期5.33，欧元区3季度实际gdp 1.2%，持平前值，好于预期1.1%。德国第三季度国内生产总值（gdp）增长了 0.1%，超过了预期的-0.1%，勉强避免了技术性衰退。香港地缘政治风险持续升温，不断升级的抗议活动正在对香港经济造成打击，预计香港四季度gdp增速将进一步萎缩。
美联储主席鲍威尔上周三在国会称，除非经济前景恶化，否则可能维持利率不变，全球经济减速与贸易形势构成“持续风险”，同时暗示经济前景若是恶化可能还会继续降息。期货隐含概率显示，美联储年底再次降息概率已大幅降至5%以下。
全球资产方面，市场对于中美两国接近达成部分贸易协议的乐观预期影响，纽约原油上涨1.36%，升至近两个月高点。而黄金在避险需求支撑下终于止跌小幅回涨，而由于香港社会持续动荡，恒指创8月以来最大周跌幅4.79%。美股则表现强劲，道琼斯工业平均指数首次突破28,000点，纳斯达克综合指数也创下历史新高，标普500指数连续六周攀升，创两年来最长周连涨。
黄金行情回顾及主要观点
过去一周，中美贸易协议签署协议的进展仍是喜忧参半，黄金呈现倒v型走势。
上半周，市场一度担心中美贸易谈判在农产品采购上遭遇障碍，影响协议的最终签署，并且特朗普对于如果无法达成第一阶段广泛协议，美国将会提高输美中国产品的关税的强硬表态更是雪上加霜，黄金连续上行走势，而下半周，白宫经济顾问库德洛表示美中第一阶段贸易协议谈判进入最后阶段，协议已经接近达成，令市场重燃贸易协议签署的希望，黄金随之震荡下行，伦敦现货黄金上周最终小幅上涨0.59%，收于1468美元/盎司。
近两周以来，随着中美贸易摩擦呈现放缓迹象以及英国硬脱欧概率大幅下行等事件抑制了对避险资产的需求，随着近期美股屡创新高，全球黄金etf遭投资者抛售，etf持有量降至2,516.3吨，为9月份以来的最低水平。
我们维持上周观点，当前中美积极的贸易消息对金价构成短期下行的最大风险，如果中美之间的第一阶段正式协议落地，加征关税被逐步取消，金价短期仍有可能承压下行；
但中期看，中美贸易形势仍然存在较大不确定性，下一阶段谈判的难度预计将增加，并可能再度反复，中长期看，全球经济增速的下行基本确定，全球央行的持续宽松持续的趋势也难有改变，黄金在触及1450低点后，上周呈现企稳回升态势，我们依然看好黄金的中期配置价值。
石油行情回顾及主要观点
上周美国官方数据显示原油库存和石油产量都在创纪录水平，美国政府报告显示，上周原油库存增加，opec预计全球供应过剩将持续到明年，而国际能源署预测全球石油需求将在2030年左右触顶，一度使得上周wti原油期货震荡下行。
尽管如此，但市场对于中美两国接近达成部分贸易协议的乐观预期影响，纽约原油全周上涨1.36%，回升至近两个月高点。
我们认为，鉴于全球经济增长的疲弱态势，我们认为，短期油价仍将震荡走势，不排除地缘政治引发的脉冲式行情，但难有持续强势表现。
全球资产行情回顾
全球资产方面，市场对于中美两国接近达成部分贸易协议的乐观预期影响，纽约原油上涨1.36，升至近两个月高点。而黄金在避险需求支撑下终于止跌小幅回涨，而由于香港社会持续动荡，恒指创8月以来最大周跌幅4.79%。美股上周表现强劲，道琼斯工业平均指数首次突破28,000点，纳斯达克综合指数也创下历史新高，标普500指数连续六周攀升，创两年来最长周连涨。
数据来源：wind，华安基金
过去一周主要因素跟踪表
数据来源：bloomberg、华安基金
美国经济形势分析与展望
1）美国10月零售销售增长超预期
美国商务部上周五公布的数据显示，10月整体零售额增长0.3%，前值-0.3%。增幅超出预期，得益于汽车经销商和加油站销售的增长，而服饰、家具等类别零售销售下滑抑制了整体涨幅。
该数据表明虽然消费者支出增速比今年早些时候有所放缓，但因就业市场强劲且薪资稳定增长，消费者仍保持乐观且仍有支出意愿。最近几个季度美国经济增长的主要动力正是来自消费者支出，上周五数据表明，这种趋势可能会延续到第四季度。不过，该数据也反映出一些可能说明消费者在失去动力的迹象，13项主要类别中有7项出现下滑。家居店零售额下降0.9%，餐饮零售额下降0.3%，均为今年以来最大跌幅。
2） 美国核心通胀率意外下降
美国劳工部周三公布的数据显示，扣除食品和能源价格的核心消费者价格指数（cpi）同比增长2.3%，不及分析师预估，整体cpi环比涨0.4%，同比涨1.8%，均超预期。核心cpi环比增长0.2%，与预期一致。
美联储刚在上月实施第三次降息，核心cpi受租金增速放缓拖累表现疲软，表明决策者需要等待更长时间观察7月以来的宽松政策是否刺激价格加速上涨。尽管中美在向达成协议取消加征关税的方向前进，但低失业率和对华关税可能有助于推升通胀。美联储关注的核心pce指数显示近几个月有通胀升温迹象，尽管9月同比涨幅为1.7%，仍低于2%的目标。
3） 期货隐含概率显示，美联储年底再次降息概率已大幅降至5%以下
美联储主席鲍威尔上周三在国会称，除非经济前景恶化，否则可能维持利率不变，全球经济减速与贸易形势构成“持续风险”，同时暗示经济前景若是恶化可能还会继续降息。期货隐含概率显示，美联储年底再次降息概率已大幅降至5%以下。
数据来源：bloomberg、华安基金
全球黄金etf及黄金cftc净持仓情况
上周，全球黄金etf遭投资者抛售，全球最大黄金etf spdr 持仓较上周减少4.42吨，跌破900吨，当前持仓896.77吨。
数据来源：bloomberg，华安基金
黄金cftc净多头持仓26.72万手，较上周减少3.4万手。
数据来源：wind、华安基金
原油供需形势和行情展望
上周美国官方数据显示原油库存和石油产量都在创纪录水平，美国政府报告显示，上周原油库存增加，opec预计全球供应过剩将持续到明年，而国际能源署预测全球石油需求将在2030年左右触顶，一度使得上周wti原油期货震荡下行。
尽管如此，但市场对于中美两国接近达成部分贸易协议的乐观预期影响，纽约原油全周上涨1.36%，回升至近两个月高点。
我们认为，鉴于全球经济增长的疲弱态势，我们认为，短期油价仍将震荡走势，不排除地缘政治引发的脉冲式行情，但难有持续强势表现。
美国原油总库存持续上升
美国库欣原油库存上周略有下行
数据来源：bloomberg，华安基金
相关市场走势图表
数据来源：wind，华安基金