【研究报告内容摘要】
px: 受 3季度恒逸文莱(150万吨/年)已经投产和浙江石化(400万吨/年)预计 4季度投产影响, px 价格和价差均一直在底部徘徊,盈利空间较小。目前, px cfr 中国主港价格在 787(与上周相比, +2)美元/吨, px 与原油价差在 325(-4)美元/吨, px 与石脑油价差在 209(-17)美元/吨。
pta: 近期随着恒力石化、汉邦石化等国内多条大型装置重启,叠加 pta 新一轮扩产周期, pta 供应趋于过剩。据 ccfei数据,本周行业开工率提升 3.2pct 至 83.3%, pta 开始累库,社会流通库存至 121.8(+3.2)万吨。此外,成本面 px价格上调未能形成有力支撑,周内 pta 单吨净利润为负,且逐日下跌。 目前 pta 现货价格在 4755(0)元/吨,行业单吨净利润在-7(-11)元/吨。
meg: 2019年 5月以来,华东罐区 meg 库存持续下降,目前 meg 库存为 41(-7)万吨供需基本面持续改善。目前meg 现货价格在 4715(+235)元/吨。
涤纶长丝: 受下游纺服需求不及预期的影响,涤纶长丝价格持续走弱, fdy 品类已持续亏损近 2个月, poy 品类也已跌破成本线。 目前涤纶长丝价格 poy 6825(-75)元/吨、 fdy 6925(-150)元/吨和 dty 8500(-100)元/吨。行业单吨盈利分别为 poy 11(-50)元/吨、 fdy -188(-100)元/吨和 dty 260(-67)元/吨。涤纶长丝企业库存天数分别为 poy8.5(-1.0)天、 fdy 15.0(-1.0)天和 dty 21.0(-1.5)天。
织布: 2019年受贸易战的影响,江浙地区下游织机开工率普遍低于过去 3年。 但随着“金九银十”的提前结束,目前织机开工率为 72.0%(0)!信达大炼化指数: 自 2017年 9月 4日至 2019年 11月 15日,信达大炼化指数涨幅为 46.52%,石油加工行业指数涨幅为-29.27%,沪深 300指数涨幅为 0.82%。
相关上市公司:桐昆股份(601233.sh)、荣盛石化(002493.sz)、新凤鸣(603225.sh)和东方盛虹(000301.sz)等。
风险因素:
(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。
(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。
(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。
(4) px-pta-pet 产业链的产能无法预期的重大变动。

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