【研究报告内容摘要】
市场综述:社融数据回落,资金北上放缓 总体来看,10月份全市场流动性边际上有所趋紧。股票市场上,10月份权益市场上一级市场募资总额大幅回落,重要股东净减持额环比下降,二级市场上10月份虽然两融余额稳中有升,但市场成交额及成交量双双回落,新增投资者数量降至低位,基金股票仓位震荡下行,沪港通资金方面,10月份互联互通资金虽然仍有流入,但相比上月资金北上速度有所放缓。综合来看,我们认为10月份股票市场流动性在边际上有所趋紧。金融市场上,10月广义再贷款工具转为净投放资金,央行公开市场逆回购操作净回笼资金。从利率的角度看,10月份货币市场利率多为震荡走势,其中同业拆借平均利率环比微升,债券市场上10月份以来长短端利率双双走高,期限利差走势震荡。整体来看,10月份金融市场上的资金流动性稳中略微偏紧。10月份金融数据总体不及预期,但总体依然维持稳定。10月份以来票据贴现利率持续下行,企业信用利差基本维持横盘小幅震荡态势。10月中下旬以来人民币升值,受中美两国贸易磋商取得积极进展、美国近期公布的经济数据大多超预期以及欧元区近期公布的经济数据稍显逊色共同影响,美元指数震荡走强。10月初以来g7利率震荡上行。从各国利率的走势来看,10月初以来美日德长端利率持续上行,期限利差亦同步走扩。10月份美日欧央行集体扩表。
股票市场流动性:成交数据走弱,资金北上放缓 10月份权益市场上一级市场募资总额大幅回落,重要股东净减持额环比下降,二级市场上10月份虽然两融余额稳中有升,但市场成交额及成交量双双回落,新增投资者数量降至低位,基金股票仓位震荡下行,沪港通资金方面,10月份互联互通资金虽然仍有流入,但相比上月资金北上速度有所放缓。综合来看,我们认为10月份股票市场流动性在边际上有所趋紧。
金融市场流动性:国债利率走高,期限利差震荡 10月广义再贷款工具转为净投放资金,结束了此前连续3个月通过广义再贷款工具向市场净回笼资金的操作。10月央行公开市场逆回购操作净回笼资金1660亿元。从利率的角度看,10月份货币市场利率多为震荡走势,其中同业拆借平均利率环比微升,债券市场上10月份以来长短端利率双双走高,期限利差走势震荡。整体来看,10月份金融市场上的资金流动性稳中略微偏紧。
实体经济流动性:社融数据回落,贴现利率下行 10月份金融数据总体不及预期,其中m1增速下降,m2增速持平,社融数据同样出现了一定程度的下滑,但总体依然维持稳定。从结构上看,人民币贷款、未贴现银行承兑汇票和地方政府专项债数据下滑较为显著,而委托贷款和信托贷款当月同比数据仍在改善。10月份以来票据贴现利率持续下行,且当前值处于历史底部位置。10月份以来企业信用利差基本维持横盘小幅震荡态势。
全球流动性跟踪:美元指数走强,g7利率上行 10月中下旬以来人民币对美元及一篮子货币汇率升值,受中美两国贸易磋商取得积极进展、美国近期公布的经济数据大多超预期以及欧元区近期公布的经济数据稍显逊色共同影响,10月中下旬以来美元指数震荡走强。10月初以来g7利率震荡上行。从各国利率的走势来看,10月初以来美日德长端利率持续上行,期限利差亦同步走扩。10月份美日欧央行集体扩表。
风险提示 经济增长不及预期,基本面出现严重恶化。

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