【研究报告内容摘要】
川财周观点
近期, 泸州老窖连续发布多则调价消息。 52度国窖 1573方面: 自 12月 10日起, 52度国窖 1573经典装计划内配额价格将上调 20元/瓶, 此前泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司已发布过调整 52度国窖 1573经典装价格体系的通知, 国窖 1573开启“三连涨”模式。 38度国窖 1573方面: 自 11月 12日起,38度国窖 1573经典装计划外配额价格上调 20元/瓶, 自 11月 20日起, 38度国窖 1573经典装计划内价格上调 20元/瓶, 近期将对 38度国窖 1573经典装计划内配额价格按月度进行调整, 12月 20日及后期价格体系另行通知;窖龄酒方面, 自 11月 9日起,百年泸州老窖窖龄酒 30年、窖龄酒 60年实施终端配额制。 泸州老窖前三季度表现良好, 其中国窖收入增速预计超 35%, 在国窖及窖龄酒有计划的停货挺价的背景下, 泸州老窖品牌力有望逐步提升。
旺季来临前, 酒鬼酒及水井坊于近期也相继出台停货调价公告。酒鬼酒方面,据经销商反馈, 截止 10月底, 内参酒已完成全年目标, 为控制库存节奏、 提前布局价格战略、 进一步稳固市场秩序, 内参酒销售公司将暂停湖南省内 52度 500ml 内参酒供货, 自 2020年 1月 1日起, 52度 500ml 内参酒平台商配额内战略价将上调 50元/瓶, 此外, 自 12月 1日起公司将执行 2020年度合同配额。 水井坊方面, 公司拟对 52度水井坊·典藏大师版、 52度水井坊·臻酿八号、 52度水井坊·臻酿八号禧庆版及 52度鸿运装的建议零售价进行调整,其中, 52度水井坊·典藏大师版建议零售价每瓶上涨 60元,提价后建议零售价 1039元;另外三款产品的建议零售价每瓶都上涨 20元, 典藏大师版的提价将进一步塑造高端品牌价格标杆, 臻酿八号等核心次高端产品的小幅提价使得其高性价比优势依旧凸显,在公司不断加大打击渠道串货行为力度的背景下, 公司渠道价格体系有望持续优化。
今年双十一酒水销售情况表现优异, 京东平台上五粮液、茅台及洋河稳居白酒销量前三, 五粮液、郎酒、剑南春、汾酒全天成交额是去年同期 3倍, 双十一期间白酒的热销显示白酒热度不减。 据经销商反馈本周白酒企业动销良好,经销商库存维持良性。茅台方面,本周主要城市批价约为 2300元左右。 截至 10月 31日, 公司共完成出口茅台酒及系列酒 1576.82吨,销售金额 3.69亿美元, 目前共有分布于五大洲 64个国家和地区的 107家海外经销商, 公司在海外市场布局日趋完善;五粮液方面,八代五粮液批价稳定在 920-950元左右。
白酒行业即将进入春节备货旺季, 高端酒批价走势将受茅台直营落地进度影响, 我们认为未来白酒行业在增速放缓的同时集中度将持续提升,分化将逐步加大,高端酒确定性最强, 推荐关注高端酒及处于势能释放期的白酒企业:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、 古井贡酒、山西汾酒、顺鑫农业等。
风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。

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