【研究报告内容摘要】
继设计板块表现靓丽之后,“芯”制造即将大象起舞。半导体国产替代在今年迈向了业绩落地,弹性最高的设计板块已经纷纷交出靓丽的报表,国产化驱动力正从设计向制造环节逐渐延伸。全球半导体“芯”拐点、中期供需拐点明确,华为引领国产半导体全面突破,预计将是设计、制造、封测的全方面共振。
半导体行业景气提升,资产端的价值也将增加。晶圆厂、封测厂的产能利用率打满,订单交期拉长时,行业有可能呈现半导体产能资源紧张的局面。国产替代浪潮下,国内制造、封测产能利用率快速修复。中芯国际 19q3 财报超预期,产能利用率快速提升,14nm 正式量产;合肥长鑫逐步提高 19nmdram 芯片的月产能,8gb ddr 通过多个大客户认证,预计年底交付;国内封测厂 19q3 产能利用率普遍快速提升,长电绍兴项目火速落地。
需求强劲,产能利用率大幅提升。19q3 中芯国际的产能利用率达到 97.0%,同比提升 2.3 个百分点,环比提升 5.9 个百分点,基本接近于满产状态。产能利用率提升主要来自于客户库存消化以及国内客户需求强劲,反映着半导体行业“芯”拐点来临以及国产替代浪潮的双重趋势。
国产存储急先锋,切入千亿美金市场。合肥长鑫项目进展顺利,19q3 进入良率、产量爬坡阶段, 19q4 正正逐步提高 19nm dram 芯片的产能,目标月产能 4 万片。客户方面,合肥长鑫已经投产的 8gb ddr4 已经通过多个国内外大客户验证,预计今年底正式交付;此外,另有一款供移动终端使用的低功耗产品也即将投产。
华为 mate x 可折叠屏手机秒售罄,需求火爆!华为发售 mate x 折叠屏手机,售价 16999 元,瞬间售罄。mate x 的铰链进行多项创新,能实现 180度开合,具备智慧分屏能力,双任务同时进行。mate x 合起来时是单手可掌控的 6.6 英寸屏幕,通过鹰翼式外折展开时可以达 8 英寸。与普通手机相比,可折叠屏手机在操作系统、触控技术、盖板、oled 面板,驱动、驱动ic 及电池等方面需要改变。
可折叠手机在 2019 年开始崭露头角,未来有望迅速起量,带动显示行业创新需求。可折叠屏手机出货量将从 2019 年的 150 万部迅速增长到 2025 年的 5340 万部,cagr 达到 81%,直接带动 oled 面板需求。预计到 2025年,可折叠 amoled 面板占 amoled 面板总出货量的 8%(8.25 亿),占柔性 amoled 面板总出货量的 11%(4.76 亿)。
铰链设计精密复杂,mim 工艺技术扮演重要角色。通过三星 galaxy fold拆解可以发现在中轴的顶部和底部分别固定了两个铰链,设计中间留间隙以吸收扭力。中心铰链驱动齿轮系统,可以平均分摊开展时的驱动力,保证手机两侧同步展开,并有四个弹簧式卡扣用于锁定屏幕展开状态。整个系统设计精良,尤以转轴铰链设计复杂,需要由上百个零件组成,零件要求小巧精密,mim 工艺在其中扮演了重要角色。mate x 的转轴也由一百多个零件组成,铰链与滑块结构件链接,弯折时通过铰链控制滑块以控制转轴处的半径,向外翻折实现无缝支撑屏幕及折叠。
风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧。

---