由于业务互相交叉较大，已经形成你中有我，我中有你的格局，本文把饲料企业、养猪企业和养鸡企业放到一个大的饲料养殖行业中进行对比分析。
我们先来看27家饲料、养殖公司近五年自由现金流排名：
如上榜单所示，行业中赚钱能力最强的温氏股份，自由现金流也最丰沛。来看下温氏具体的数据：
近五年来，温氏股份每年净流出的投资现金流体量都不小，自由现金流能保持为正，可见公司经营现金流相当可观。特别是2016年上一轮猪周期景气顶点，公司劲收146.53亿元现金，为后面两年的过冬和扩张储备了丰厚的粮草。
我们来看下温氏的投资都是投向了哪儿。
近五年来，温氏固定资产投资的金额节节攀升，从2014年到2018年依次为42.59亿元、45.25亿元、72.89亿元、97.77亿元和94.03亿元，公司之所以能够顶住，并且保持分红，实在是因为养猪、养鸡都赚到了真金白银，家底足够厚实。
2019年上半年，公司固定资产又投了40.51亿元，考虑到公司下半年提出2027年目标是肉猪出栏目标达到7000万头，接下来固定资产投资估计还会加码。
自由现金流排名第二的是这几年并不怎么赚钱的新希望（过去五年，新希望的利润主要是靠民生银行的投资收益在撑门面），实令人意外。我们来看下新希望的具体数据：
如上图数据所示，考虑到新希望在民生银行的投资收益并未完全分红变现，因此实际上新希望的经营现金流比报表上呈现出来的还好。2016年加码养猪后，新希望的投资现金流出也大幅度上升，三年固定资产投资依次为21.03亿元、24.96亿元和37.07亿元，如此巨额投资下，自由现金流还能保持为正，可见公司经营实力。
2019年上半年，公司固定资产投资继续加码到28.09亿元，比2018年上半年的16.01亿元猛增了75.5%。
看完两家财务壮实的，我们再来看两家财务压力山大的。
其中一个是正邦科技，过去五年自由现金流之和为-70.01亿元，我们来看下具体数据：
从过去五年的数据来看，正邦科技的经营现金流还是相当强劲的，每年都远高于扣非净利润，其自由现金流之所以为负，主要是连续五年都在加码投资，分食养猪行业集中化的蛋糕。
2018年，正邦科技固定资产投入达31.55亿元，不过2019年上半年下降到9.02亿元，同比2018年上半年的11.20亿元下滑了19%。
我们最后来看看自由现金流排名垫底的“猪王”牧原股份：
和正邦科技一样，牧原股份的自由现金流如此窘迫，主要也是因为巨额的固定资产投入，2017年牧原股份的固定资产投资达62.76亿元，2018年达50.47亿元。2019年前三季度，公司固定资产投资继续加码到58.58亿元，同比大增71%。
在养猪行业，老大温氏主打公司+农户的轻资产模式，而老二牧原专注于自繁自养的重资产模式。本轮疫情暴发以来，牧原的自繁自养模式因更加安全可控而最受资本市场青睐。可以说，牧原的赌注更具有高风险高收益的特点，在猪价节节走高之际，牧原的赚钱能力凸显；而一旦政府扶持过猛，社会逐利资本滚滚涌入，猪价大幅度回调，更受伤的也是牧原的重资产模式。
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