猪肉涨价是当前最热的话题之一，8 月以来，猪价基本两天上一个台阶，继突破历史高点后，又不断创造新高，截至8月28日，全国外三元生猪均价 26.67 元/公斤，8月份的涨幅已超过30%。市民纷纷表示吃不起猪肉了，价格赶上了牛羊肉。
猪肉股还能不能买？
非洲猪瘟下本轮猪肉周期价格景气高度和持续时间都大超往轮，应该说是超出了所有人的预期，功夫研究院曾在去年年底判断猪肉周期的来临，同时也在二季度开始放弃了猪肉股，理由是市场过分上涨的透支了预期。
目前来看，当时的结论对一半，以温氏股份和正邦科技为例，现价几乎和三月初的价格持平，这半年里一直维持着高位横盘的走势，但这半年中外三元生猪均价已从15元至今上涨了近1倍。
因此投资者也产生了“猪肉涨价对目前股价的提振已经非常有限”的错觉。这是由于股价提前完成目标，一季度温氏股份上涨56%，牧原股份上涨120%，正邦科技上涨200%，而上证指数上涨25%，创业板指数上涨35%。
大幅上涨在短期内与估值脱离，之后必定要迎来修正，经过大涨之后投资者首先要考虑的是，这个位置投资获胜的概率和赔率如何？
显然在这二三季度中，投资性价比是丧失的，也就造成了猪肉涨价对股价提振有限的错觉，因为大家一致认为生猪价格持续景气“高概率”，这一点在一季度“炒预期”上已经过分体现，自然就导致目前股票收益“低赔率”。
之前炒预期，未来炒利润弹性
为什么刀哥要在当前时点，重新评价猪肉股。原因是：一季度炒“预期”，那么接下来很可能炒“业绩”。
按照目前生猪价格来看，各大猪企头均盈利均突破 1000 元/头，且券商普遍预计猪肉的景气程度能一直维持到2020年，温氏股份、 牧原股份、正邦科技生猪出栏量大约分别在 2400 万头、1300 万头、650 万头，三四季度还能对业绩增长带来巨大的弹性。
就拿温氏股份来说，按照公司2400万头出栏，115kg均重，13.5元/kg成本计算，公司光生猪盈利就能增厚262亿元的业绩，这个利润预计可以在2020年体现，再加上鸡肉贡献的20-40亿的利润，加起来可能会有近300亿，是2016年的2倍，2018年的7倍。
上半年温氏股份盈利13.8亿，按照券商普遍假设的2019净利润达到100亿，那么意味着下半年还能赚90亿左右，而去年下半年盈利30亿，也就意味着下半年业绩可能会有200%以上的增长。
养猪企业的护城河有多深？
刚刚假设了利润释放带来的业绩弹性，但作为投资，在选择最优标的上不得不考虑一个因素，“护城河”。
可以说猪瘟的来袭变相加深了几家龙头企业的护城河，原本的猪肉股属于周期股，而现在进化成周期+成长性质。在非洲猪瘟到来之前，生猪养猪业几乎无门槛，农村有闲置的土地，没钱可以贷款，也不需要高学历， 但散养户无法长期挣钱，追涨杀跌的现象普遍存在，因为终究是一个周期行业，在最低谷的时候通常活不下去。
但企业不同，凭借规模、管理和技术优势尽可能的降低成本，在周期高点尽量多盈利， 周期低点少亏损，同时不断累积资本扩大再生产，逐渐演变成了成长性的企业，而像非洲猪瘟这样的大灾难，也只有大公司利用管理能力和技术水平才能降损耗降至最低，这就是周期行业里最好的护城河。
我国生猪养殖行业市场规模达万亿以上，我国前五大养猪企业市占率仅为 5%左右。
对标俄罗斯养猪业，由于小型养殖场相较于大型养殖场生物防控能力较弱，以及国家补贴大型养殖场的生猪供应，小型养殖场生猪年产量逐年下滑，占全国总产量的比例从2006年的72%降至 2018 年的15%。
从行业集中度的情况来看， 未来5年在非洲猪瘟的影响下，散养户群体会加快退出市场，大型规模场将迎来快速发展的黄金期。

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