本报告完成时间 | 2019年7月28日
周评及展望
【市场回顾】上周因中国取消美豆买船,出口不及预期,美豆承压回落,其中11合约周度收低2.18%或跌20美分/蒲,报收于899.25美分/蒲;连粕亦承压回落,m09合约周度收低1.97%,较上周五跌56元/吨,报收于2784元/吨。
【投资建议】7月底中美高级官员再度会面,两国贸磋商有一定进展,中国政府批准部分企业采购美豆豁免惩罚性关税,首批购买额度在220万吨,且后续可能还有380万吨,这确实会提振美豆市场,但这600万吨采购估计放在美豆19/20年度出口额度上,参考今年中国购买了1375多万吨美豆,600万吨出口已在美国对中国预估以内,这不会影响到美豆19/20年度库存预估,美豆反弹走高依然受到高库存牵制。上周五巴西9月船期贴水报价高于美湾19美分,有利于对美豆采购,但后期巴西-美国贴水价差走弱将抑制美豆价格上行,此外今年阿根廷丰产,较去年出口预期改善,这也会拖累美豆。
8月份美豆走势主逻辑还是在天气上。根据气象预报显示未来2厄尔尼诺现象大概率结束,美国中西部天气将有望变得干燥,那么今年大豆播种延误依然会面临早霜冻风险,市场将会天气的不确定注入美豆价格,美豆下跌空间亦有限,870美分下方基本出清天气升水风险。我们认为短期美豆回落下调支撑,仍维持区间震荡走势,关注周一晚大豆优良率。
国内情况:
上周油厂开机率回升,主要因是榨利好转,但豆粕成交量较前一周明显下滑,豆粕库存压力有望增加,抑制现货价格反弹。上周豆粕价格回落市场成交没有起色,这说明8-9月需求担忧未能好转,也说明市场在等待更低价格出现。当前豆粕走势在疲弱需求预期和油厂供应收紧之间,由于7-8月到港大豆充裕,而需求预期仍悲观,贸易商不愿囤货或追涨。而油厂会调整开机率,改善当前供应,也将抑制豆粕价格走弱,特便是当盘面榨利大幅恶化后,油厂套保盘缺失直接影响豆粕回落空间。因为我们认为当前双方缺乏持续动能推动,豆粕维持震荡走势概率大。m09合约短期调整,在2740一线下方做多安全性很高。考虑到连粕09快临近交割月,走势向现货收敛。
风险:到港不及预期、天气异常。
【信息】
截至7月23日,投机基金在芝加哥期货交易所(cbot)大豆期货以及期权部位持有净空单38,489手,比一周前减少446手。作为对比,上周是减少2,999手。
1、
国内豆粕现货出厂价
2、
基差分析
3
价差分析
4
大豆港库存和压榨利润
5
养殖利润
6
到港量及预期情况
作者姓名:牟启翠
投资咨询从业证书号:z0001640
电话:023-81157334
重要声明
本报告中的信息均来源于公开可获得资料,中信建投期货力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
网址:www.cfc108.com