财政部北京国家会计学院——2018年资产证券化政策与实务 高级研修

时间地点：（4800元）

2018年3月22-25日、5月17-20日、7月19-22日、9月13-16日、11月8-11日、12月20-23日       

地点：北京国家会计学院

注：费用均不含食宿，报到时可直接缴纳现金或刷卡

每期班学院将会根据报名情况随时截止报名，名额有限，欲报从速！课程具体内容安排及培训简章索取：

联系人：李老师                                 手机：15652426725   

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【主要内容体系】

模块一：资产证券化的最新政策解读

模块二：资产证券化的原理、结构设计与投后管理

模块三：资产证券化的会计处理和税务影响

模块四：资产证券化的信用评级与评级报告解读

采用“交易所研究团队政策解读”、“投资银行专家实务讲解”、“律师与会计师互动式研讨”“证券化成功企业经验分享”的专题讲解方式，并辅以结构式研讨等互动的交流方式进行。

授课师资皆由证监会、证券交易所、财政部会计司，资产证券化政策研究团队、国际金融机构资产支持证券业务专家团队、资产证券化原始权益人代表、信用评级公司专家团队，资产证券化业务律师团队，四大会计师事务所资深注册会计师、技术合伙人以及国家会计学院权威教授组成。

关于项目公司股东的股权能否作为证券化基础资产

55号文提出，项目公司的股东可以以能够带来现金流的股权作为基础资产，发行资产证券化产品，盘活存量股权资产，提高资产流动性。前提是项目建成运营2年后，并且控股股东发行规模不得超过股权带来现金流现值的50%，其他股东发行规模不得超过股权带来现金流现值的70%。

首先从理论上讲，资产证券化是针对资产的，是资产的信用融资，而股权对应的是企业的整体运营效果，是企业信用，所以资产证券化与股权的收益性质完全不同。

其次，从法律上讲，股东对企业的权益，是排在企业的债权人之后的，即企业的收入应先偿还欠债权人的债务，才能向股东分配，如果没还清债务之前，企业没有盈利，是不能向股东分配的，如果债权人主张债权，查封企业财产和账户，股东也不能分配企业收益。

第三，从现金流上讲，企业经营中可能有借款，即存在财务杠杆，财务杠杆能放大企业的收益或亏损，所以，股权的收入不如资产更稳定，现金流更难把控，而证券化的基本要求就是有稳定的可预期的现金流。

第四，从PPP项目操作上讲，很多PPP投资非常大，所以社会资本方资金非常紧张，以至于项目资本金也找金融机构融资，想退出的也正是这部分资金。但项目资本金融资后，在项目具体建设上，还通过其他渠道进行融资，即项目资本金之外的融资（以下称第二笔债务），那么PPP项目公司就有两个债务（资本金部分是“潜在的债务”）。

当PPP项目的资产证券化之后，证券化获得的资金是给PPP项目公司的，只有获得的资金足够项目偿还所有第二笔债务后，PPP项目公司才没有负债，获得的收入才能向股东分配，但项目公司收入已经证券化了，所以收入要通过SPV支付给投资者，除非支付后还有剩余，才能做股东证券化，如果没有剩余，股权证券化是没有支付的现金流的。

第五，从会计上讲，企业只有在有利润的情况下才能向股东支付，PPP项目投资巨大，而各地的收益并不太高，那在会计上什么时候会出现利润？在没有情况下向股东分配资金是不合法的。

第六、从评级上讲，资产证券化的评级与企业主体的评级是两个不同的体系和标准，股权证券化按哪个方式进行评级？