一、调研背景
自2018年8月份以来，国内开始频发非洲猪瘟疫情，猪瘟所发地涉及全国20多个省份，疫情已超百起，捕杀量进入百万头级别，给生猪养殖业造成了沉重的打击。而广东作为传统生猪养殖大省，近几年经过环保整治，畜禽养殖厂由珠三角向内陆迁移，其中清远、肇庆、阳江、茂名一带成为主要发展区域。在此背景下，我们于2019年3月17日至3月21日对广东珠三角和粤西地区进行调研，重点考察非洲猪瘟疫情对广东地区养殖和饲料行业的影响，探究粕类市场后期价格走势。
二、主要结论
(一)下游养殖
1. 存栏情况：年前广东地区非瘟疫情影响不大，但年后疫情呈现出由北向南、由东向西的扩散趋势。目前珠三角和粤东地区影响较大，粤西地区影响相对较小。经过此次调研走访，我们认为广东地区生猪存栏整体下降约20%，与北方地区相比存栏下降幅度相对较小。造成生猪存栏下降的原因主要有两点：一方面是养殖厂感染非洲猪瘟病毒，造成该厂及周边养殖厂疑似病猪的直接扑杀或淘汰;另一方面是养殖户由于担心后期疫情不可控，在年前集中出栏后，选择观望或者放缓补栏节奏，造成当前生猪存栏处于较低水平。
2. 补栏心态：目前广东地区猪价在7.3-7.5元/斤左右，自繁自养的养殖户成本约6.2元/斤，自繁自养利润可观。近期仔猪价格大涨，当前市场报价约700元/头，实际成交在630元左右，仔猪育肥的利润空间并不大。调研了解到，目前规模厂补栏心态比较平稳，更关注后期的养殖风险，因此不敢进行大规模补栏，而且之前扩产能的计划也会有所放缓。中小散户受养殖利润驱动，补栏积极性更高，但由于目前广东省内地级市之间禁止跨市调运生猪，再加上非洲猪瘟感染对象主要是母猪，所以目前中小散户补栏主要以仔猪育肥为主。当地大型的养殖和饲料集团认为，当前广东地区生猪存栏下降幅度并未见底，二季度存栏水平有可能进一步下滑，而下半年存栏水平才可能会逐渐恢复。
3. 替代需求：猪肉供应的减少对禽类需求有一定带动作用，但近几年受环保政策影响，沿海地区养殖产能淘汰较快，尤其是禽类养殖更多向西南等内陆地区转移，因此广东地区禽类养殖规模扩大的空间不大。而水产市场在经历17、18年连续两年的高利润后，当前存塘鱼较多，养殖利润明显下降，市场对今年投苗预期并不乐观。
(二)饲料需求
1. 饲料销量：今年一季度，不同类型的饲料企业猪料销量下滑程度不同，降幅区间在10%-50%左右。受疫情影响，之前使用自配料的养殖户部分转向全价料。目前广东市场对后期猪料需求仍然较为悲观。禽料方面，一季度广东地区禽料销量增加10%，后期禽料表现预计仍将保持乐观，但受制于环保政策，沿海地区禽料增长空间有限。水产料方面，目前水产需求尚未启动，今年沿海地区天气条件一般，同时养殖利润不好，导致后期投苗启动或偏晚，具体需求表现需等待后期气温升高后进一步验证。
2. 配方调整：目前广东地区豆粕(2515, -41.00, -1.60%)现货价格约2500元/吨，菜粕现货价格约2150元/吨，豆菜粕价差350元/吨。按照当前价差计算，豆粕在蛋白类的饲料原料中极具性价比，饲料企业普遍反映在各个品种的饲料配方中，豆粕的添加比例都已达到上限，尽可能去替代菜粕和其他杂粕。而菜粕由于价格过高，目前在猪料、禽料中都不会使用，水产料中会保持3%-5%左右的刚需，甚至有的大型饲料企业具备能力在水产料中也完全不添加菜粕。
3. 原料采购：从去年底到现在，饲料企业在原料采购方面一直保持低库存策略，对远月基差采购谨慎，基本以随用随买为主。目前广东地区饲料企业备货库存基本在14-20天左右，因为当前豆粕价格处于低位，所以目前饲料企业的备货周期相比前期稍有增加。但是企业普遍对后期市场持悲观预期，且目前华南地区蛋白原料供应充裕，二季度随着大豆(3354, -11.00, -0.33%)到港增加，豆粕供应压力或进一步体现，所以近期饲料企业预计仍将维持低库存状态。
调研日志
2019/3/18：
a企业
一共7个分厂，开工利用率达到8成，18年产饲料130万，50%猪料，20%水产料，30%鸭料，其中湛江生产猪料占总产的60%。近几年增长客观，13年年产饲料40万。中期规划200w吨，每年平均增加20%，玉米(1837, -9.00, -0.49%)每年需求70w吨，90%来源于东北。近两年政策问题高粱大麦用量少。2018年比2017年，猪料增长3%，鸭料持平，水产料增长40%。采购原料运输方式80%靠船运，玉米收购在东北有对接烘干塔，港口有人负责收购，还有临储拍卖等。猪料中玉米配比已经接近极限，60-65%，以前用高粱大麦的时候占比40%，豆粕20%，麸皮基本不用。今年2月份猪料环比下降3成，鸭料环比下降几个点;猪料同比下降1成，鸭料同比持平。对后市饲料需求看好，对比2月份禽料增加2-3成，猪料增1成。受豆粕和菜粕价差影响，现在鸭料中大量用豆粕取代菜粕，现今菜粕占比2-3%。珠三角地区散户养殖为主，受猪瘟影响，很多中小型企业面临倒闭，目前猪肉价格较高，大型企业补苗积极性较高，但考虑到风险太大，并且补苗困难，这对生猪补栏抑制很大，推测目前广东生猪存栏下降不到2成，养殖户中母猪占比不大。以前小散户自配猪料多，猪瘟出现后，考虑到自配不安全，这两年逐渐退出市场。库存方面，豆粕物理库存占一个星期到十多天，合同库存在20天。玉米物理加合同库存有一个月以上。考虑到南北港口库存较高，不担心供应的问题。随采随用为主，对市场持观望态度。a企业主要做中大猪料，鸭料玉米占比50%，另外加少许豌豆，葵粕占几个点。水产豆粕占比20%，受环保法影响，珠三角禽类养殖逐渐退出，鸭子养殖迁移广东广西和湖南等地。而湖北周边的水产对广东地区造成一定压力。
b企业
18年年产1000万吨，全国排名第二，其中禽料40%多，水产30%多，猪料和其他料占百分之十几。水产料300多万吨吨排全国第一，主要是广东区域(占一半左右)，其次是长江流域，再到山东等地。18年禽料增加最明显，水产料逐渐在减少。18年饲料同比增加26%。中美贸易摩擦影响豆粕杂粕的价格，间接改变了饲料原料中杂粕和豆粕的占比，之前豆粕价高的时候引进大部分杂粕库存，现今还未用完，葵粕还有10万吨库存，玉米主要源自东北和进口。库存方面，物理库存控制在四五天，豆粕基差采购买到了5月份(未点价)。豆粕价格一直再跌，近期山东地区豆粕成交较好，反映出豆粕替代的作用逐渐发挥出来。饲料的销售优势，最主要源自于配方，全国最早做无菜粕鱼料，等菜粕这波库存消耗完毕，正式启用。生猪养殖100多万头，分布阳江、湖南、贵州、陕西。鸭料中豆粕占比15%，水产料豆粕占比35%，鸡料豆粕占比21-22%。销售渠道主要以经销商为主，最终对接是农户养殖户，较为分散，经销商起作用是服务和承担风险。2022年扩增2000w吨，猪料不用ddgs，去年用1%，鸭料当中ddgs占9%，玉米占比65%;猪料玉米占比63%。鸭料同比去年一季度月增30%。猪苗价格涨得厉害，认为卖猪苗比卖育种猪靠谱。鸭料菜粕占比最大15%，水产菜粕占比最大30%，现在鸭料已经不用菜粕，水产料等菜粕库存消耗完。
c企业
企业在两广、两南、贵州和海南，除了云南没有猪场。18年广东猪饲料年产60w吨，教槽料为主，总销量排第一。在广东共7个场，茂名最集中，存栏母猪1万头。自用饲料需求一年3w，主要是用于商品料，其中自用饲料用的更加精准。去年6月份教槽料开始下降，环保法导致小散户解散，需求量在萎缩。江苏，河南，安徽受猪瘟影响最大，生猪存栏剩下10%左右。某些养殖企业饲料需求从五六千吨下降到几百吨。猪价上涨不会直接影响蛋白原料的需求。防止非洲猪瘟，尽可能减少饲料原料的种类。现在主要就是玉米豆粕为主，加少许氨基酸。预计19年销量下降不会超过10%，非瘟对综合性饲料企业影响很大，养殖户为了降低染上猪瘟风险，在购买饲料方面优先选择专业型做猪料的企业。认为南方地域优势病毒散发传播较慢，北方平原较多相对较快一些。今年饲料原料中豆粕占比19-20%，较去年增加1-2%;玉米占比67-70%，因为现在辅料用的少，去年麸皮占比6-8%，目前考虑非瘟暂时不用。用的玉米一定也要东北那边的烘干玉米，目的就是加一道工序降低风险。销售方式是直销，直接对接养殖户，经销商逐渐被市场环境淘汰。现在补苗困难，如阳江肇庆都只出不进，调不进来。很多养殖企业的商品母猪到了300斤，就留下作种猪了。华北上千头母猪场才三四个，广东广西正在蔓延之中。节后豆粕成交明显增加是过完春节后的一个正常补货情况。需求上整体是降低的。豆粕库存总共15天，没做远期库存，认为现在的行情不好，供应充足，随采随用。行情最差的时候只有7-8天，16年底开始提出养猪，今年6月份扩建到1.2w头母猪。广西是全国唯一生猪存栏在增加的城市。很多大型企业都在广西养猪，加上地理优势和环保法管的松。认为广东生猪存栏减少在20%以上。猪料中豆粕占比成分较为稳定，不会跟其价格波动而改动，ddgs占比4-5%(中大猪料30-150kg)。
2019/3/19：
d企业
以养殖、饲料、食品加工一体的一条龙企业。在广东清远，黑龙江，河南等地共有8个分公司，以公司加农户加标准化模式运营，肉鸡养殖为主，生猪养殖正在发展当中。一年肉鸡出栏3500万只左右，母鸡存栏七八十万。饲料自用不外销。肉鸡存栏每年保持8-10%的增幅，16、17、18连续三年禽类养殖盈利，其他同行企业每年以30%的速度增长，市场日趋饱和，目前供大于求，黄鸡的市场逐渐萎靡，价格难以上涨。认为当地生猪存栏下降四成以上，主要是受非瘟和环保法强拆影响，但其影响并未能提振肉鸡的消费，考虑到黄鸡的消费水平偏中档，替代关系不是很明显。而白鸡的替代关系更直接一些。环保的真正目的是把散户规模化，之前广东本地养猪的散户占60%以上，非瘟过后直降30%以内，从辩证角度看待认为是自然法则帮助国家清理市场。散户退出市场后被大型企业快速占领市场，大型饲料企业都在养殖终端延伸，从以前卖给散户到现在自己内部养殖消化。认为今后的养殖企业会越来越难，以前是养猪才有钱，现在是有钱才养猪。d企业的种猪基地分布在贵州和重庆，生猪存栏量在2万头左右，对未来的猪市充满信心，日前种猪基地正在扩建当中。养猪的核心利润技术就是猪苗和饲料，未来两三年中国的散户将会完全退出市场。鸡料的原料配比灵活性高，完全是根据原料的价格来调整，豆粕最多能占20-30%，玉米最多能占60-70%。库存方面，豆粕和玉米维持在一周左右。