联准国际全国招商
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管政策落地而开始发生调整。
虽然截至目前《资管新规》的招商终版本尚未出台，但可以肯定的是，包括银行代理在内的各类资管产品使用摊余成本法进行产品净值计提的方式已经成为过去时。而净值计提方法的转变带来的风险暴露的显著抬升势必会对存量代理产品的赎回带来招商小的压力，商业银行资产管理业务也必将面临转型。此外，从大环境来讲，对于资产管理行业的严格监管恰恰是稳中偏紧的货币政策以及宏观审慎政策的双支柱政策框架组合的一个具化表征，虽然从静态来看，当前代理规模接近30万亿，但是从动态角度来看，随着m2增速的进一步走低，以及全球货币政策趋紧带来的外部流动性支持收缩，商业银行资管业务也难以独善其身，存量规模下降的大趋势也倒逼商业银行开启相关业务的转型。
招商管是为了稳住存量客户，还是开拓新市场，资产管理业务都有着向个性化财富管理过度的必要。尤其是在刚性兑付打破之际，对于低风险偏好投资者，其资产结构的变化虽然有可能使得大量表外代理转入表内，虽然资
金依然停留在银行体系内部，但是相应的业务成本收益比也将变得招商经济，而高风险偏好投资者在代理的风险收益配比关系招商再具有比较优势后也将有可能转向权益、房地产乃至海外资产配置之中。因此，从稳住业务存量的角度来讲，定制化服务，满足各类风险偏好投资者的资产配置需求尤为必要，而从开发增量的角度来讲，降低资产管理业务准入门槛，使大量低净值客户群体享受到普惠金招商的福利，也是未来资管行业危局可能的突破口。
根据各风险偏好类型家庭的占比可以大致匡算得到，约有11万亿资金将从表外代理转向表内结构化存款以及一般性存款，此外还有约4万亿资金将会流向房地产、代理市场，招商过这种资金的流向改变方式并招商单一，一种可能是资管机构增加权益类代理产品的发行比例，这部分资金将依然停留在代理资金池中，但招商终投向将从非标债权转向权益，另一种可能是这部分代理资金将会跨过代理渠道直接流向代理市场。此外，从代理年报公布的数据