公司公告用现金8.5亿元收购良业环境70%股权，加上原有的10%股份，公司将占80%股权。良业承诺17-19年业绩不低于1.65/2.06/2.58亿元，不足部分将现金补偿，超过部分35%将作为业绩奖励。此次收购价格仅较评估值溢价20%，对应17年PE仅为7.7倍，价格优惠。

点评：

1、良业环境1996年成立，从事生态照明业务，是国内一流光环境运营商，从事过鸟巢、APEC会场、广州亚运会、世博园等重大活动的综合光环境管理工作。近年来大力发展光环境PPP业务，与碧水源在商业模式和客户上具有很强的协同作用，收购有助于碧水源加强城市综合环境的PPP拿单和建设能力。

2、碧水源多领域战略布局有望取得突破，公司6月3日收购定州项目首次进入危废行业。此次收购优质光环境运营商，加强PPP综合能力。未来还有望在工业节能和城市环境领域再次拓展，为公司带来新的盈利增长点。

3、公司PPP订单继续加速。16年公司新签订单153个总金额336亿元，PPP类订单总金额超200亿元。进入2017年以来，由于河长制的推广、黑臭水体治理的推进，公司PPP订单呈现加速态势，龙头态势明显，未来随着雄安新区建设的推进，公司PPP订单潜力大，业绩增长有保证。

4、雄安新区的建设将对区域水环境提出全新的需求，水循环利用将成为趋势，公司的MBR+DF膜技术可实现二、三类水的排放标准，带来全新行业变革，破解区域缺水危机。

5、我们上调公司17-19年净利润预测分别到26.3/36.4/49.8亿元，对应动态PE为23/17/12，维持买入评级。