晋峰环球推荐 随着人民币国际化进程的推进，离岸金融市场逐渐建立起来。离岸市场与在岸市场相互联动、相互影响。本文主要对此两者的影响、关系做一下介绍。 　　伴随着我国经济的快速发展,人民币国际化也在稳步推进,尤其是金融危机后,为了应对各国竞相贬值本国货币带来的出口增长压力,同时也为加快我国经济结构的调整,人民币国际化的步伐大大加快,人民币离岸市场也随之快速膨胀。在新的时期下,境内外人民币市场存在着怎样的相互影响,是一个值得探讨的问题,因为这对我国稳定人民币汇率以及整个经济金融环境,都有一定的指导作用。 　　本文选取2011年香港离岸市场,推出人民币即期汇率定盘价以来的即期、期货、NDF汇率和境内即期、远期汇率作为研究对象。从两个方面探讨了人民币在岸和离岸市场之间的联系：引导效应和波动溢出效应。 　　在研究引导效应时,论文主要使用VAR模型、格兰杰因果检验、脉冲响应等方法,将研究对象划分为两个小样本,分别进行了实证分析。 　　研究发现：自2011年以来,在岸即期汇率对离岸汇率具有较强的单向引导效应,即在人民币汇率水平的变动上,境内即期市场处于信息中心的地位,在岸即期汇率拥有较强的定价权。而在岸远期汇率与离岸人民币汇率之间具有双向的引导效应。在研究波动溢出效应时,本文主要通过多元波动模MVGARCH-BEKK,对在岸离岸各人民币汇率之间是否存在波动溢出,以及波动溢出的方向进行了分析。 　　研究发现：在人民币汇率的波动性方面,离岸市场处于信息中心的地位,尤其是香港离岸市场NDF汇率,对境内远期和即期汇率都有波动溢出效应,且对境内即期汇率是单向波动溢出,而对远期则是双向波动溢出,由此可知,NDF市场是造成人民币汇率波动的一个重要原因。 　　此外,通过研究还可发现：香港人民币即期汇率和期货汇率,由于推出时间较短,交易量较小,对境内即期汇率的引导效应和波动溢出效应都不显着；而境内人民币远期汇率,相比即期汇率,与离岸市场具有更加显着的相互影响,也即在较为开放的远期市场上,信息流动更为充分。 　　总体而言,离岸NDF市场是人民币汇率波动的信息中心,其对境内汇率的波动溢出效应较为显着,而引导效应较弱；境内即期市场则是人民币汇率水平变动的信息中心,其对离岸市场有显着的引导效应,而波动溢出效应不显着。 更多有关外汇交易内容请关注高端外汇服务平台晋峰环球。 http://www.fxpico.com/ArticleList/Details/6030