齐心文具(002301-cn)大跌5.8,国信证券维持谨慎推荐评级
　　国信证券今日发布研究报告，预计齐心文具2011~2013年eps=0.36.48.64元，cagr=33%。当前股价对应p/e=392922x，p/b=2.62.42.3x，维持“谨慎推荐”的投资评级。
　　上半年公司实现营业收入4.45亿元，同比增长22.1%;实现淨利润3,625万元，同比增长36.4%，eps=0.19元，该盈利超过了去年前三个季度的累计值，略好於我们的预期。其中第二季度实现营业收入2.78亿元，同比增长20.3%;实现淨利润2,824万元，同比增长33.5%，eps=0.15元。
　　文管用品收入同比增长11.3%，桌面文具大幅增长56.6%，办公设备增长4.4%。桌面文具是公司收入增长的主要原因，其收入占比由上年同期的16.9%提高到了21.6%。桌面文具全部是公司的外协產品，在公司近年受制產能相对不足的背景下，外协產品收入的快速增长表明公司近年大力培育外协客戶的努力继续產生成效。作为公司產品方向，外协產品预计仍将保持增长趋势。
　　上半年各类產品毛利率均出现了大幅度上升，并创下2008年以来的新高。其中文管用品毛利率由去年下半年的29.1%上升到32.8%，桌面文具由14.7%升至19.3%，办公设备由24.5%升至26.2%，综合毛利率由22.2%上升到27.3%。毛利率的大幅上升受產品提价、新品种推出及渠道效率提升等多重因素推动。ipo项目明年初投產将扩大毛利率较高的自產產品比重，预计利於未来两年综合毛利率维持较高水平。该股今日大跌5.80%，报13.16元。

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郑小姐
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