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上周五美元大幅下跌主要原因是耶伦讲话虽继续表述了加息预期以及加息的必要性，但是其重点提及了货币政策对于目前经济的推升动能已经并不充足，未来需要关注的是财政政策，而特朗普的财政政策预期已经延后，并且特朗普政策存在巨大的不确定性。”混沌天成研究院宏观金融部负责人孙永刚说。

　　多头依然增仓

　　美国证券期货交易委员会(CFTC)公布的COMEX黄金期货持仓报告显示，截至2月28日的一周内，对冲基金和投机者增持28408手黄金多头合约，黄金净多仓增加了39256手，创下2016年9月来最大净多仓增幅。

　　2010年至今的数据显示，COMEX黄金收盘价和CFTC黄金净多持仓的相关性仅为0.2396，虽然正相关，但是相关性较差。

　　金石期货分析师黄李强表示，造成这种现象主要有两方面原因：一方面，CFTC持仓仅是影响金价走势的因素之一，并且是相对次要的因素，因此在其他因素作用下，CFTC持仓和金价走势经常出现背离;另一方面，资金通常对黄金趋势看好的情况下才会增持多单，但是金价短期内可能因为其他因素出现回调。

　　根据以往经验，一旦加息，黄金空头将会获利了结，金价反而因为空头回补而出现反弹。加之市场对于通胀预期加强以及宏观因素引发的避险需求大增，资金对于黄金的配置需求反而上升，这是CFTC持仓和金价走势背离的主要原因。

　　方正中期高级宏观研究员陈旭表示，美国CFTC持仓报告公布的市场交易信息频率为每周公布一次持仓报告，虽然黄金净多头在截至2月28日的前一周出现大幅增加，价格出现小幅上涨并站上1250美元/盎司，但随后受到美联储加息预期的打压，出现了大幅下挫。资金是驱动行情的重要因素之一，行情的走势仍要以基本面为依据，短期资金的进出对于行情有一定的影响，但最终走势将回归基本面。

　　黄金股难重现去年涨势

　　据中国证券报记者统计，今年金价(以COMEX黄金指数为例)大涨，涨幅一度超过9%，但没能带动国内黄金股重演去年上半年20-30%的大涨。

　　统计显示，今年以来，“龙头股”山东黄金(600547,股吧)下跌2.3%，而去年同期，山东黄金涨幅约30%。此外，今年以来，赤峰黄金(600988,股吧)下跌2.59%，中金黄金(600489,股吧)也只是勉强上涨0.08%……

　　黄李强表示，造成这种背离原因主要有以下四点：首先，市场心态完全不同。去年黄金的上涨突破了近四年的下跌通道，改变了市场对于黄金的预期。而今年年初黄金的上涨更像是一波反弹，距离去年的高点还有一段距离。其次，黄金涨幅有限。目前来看，虽然今年黄金价格出现了上涨，但和去年31.89%的涨幅相比要小很多。再次，去年黄金股的上涨是伴随着金价和上证综指同时进行的，在这种情况下，多重利多的共振使黄金股成为去年的明星股票。但是，今年以来上证综指涨幅有限，黄金股在大盘的制约之下，表现难有起色。最后，目前股市仍然处于熊市的反弹阶段，在这种情况下大多数股票很难有持续上涨的表现，经历过去年的上涨之后黄金股票的价格已经处于相对高位，估值得到修复，资金再去推涨的成本较高，这也是黄金股票表现不佳很重要的原因。